对冲，是在会伤到你别处的情景下给你带来收益的头寸。预测市场在这方面尤其好用，因为每份合约都在一个明确事件发生时支付固定的 $1 或 $0：球队输球、加息、某一党拿下某个议院、比特币跌破某个价位、某城市气温冲高。只要你能说出那个会让你亏钱的事件，往往就有一份合约会在它发生时付款。
知道如何用预测市场对冲，会把它们从投机场所变成管理你已承担风险的工具。本指南涵盖主要用法——锁定体育博彩期货、对冲利率风险、保护加密货币持仓，以及覆盖政治和天气敞口——并为每种场景给出计算示例、一个简单的仓位公式，以及对对冲成本的直白说明。
| 你的风险敞口 | 什么会伤害你 | 买入的合约 | 它如何对冲 |
|---|---|---|---|
| 体育博彩期货投注单 | 你的球队输掉决赛 | 对手方，在 Kalshi 或 Polymarket 上 | 无论谁赢都锁定利润 |
| 浮动利率贷款 | 利率上升 | 美联储加息 YES | 当借贷成本变高时支付 |
| 加密货币持仓 | 比特币跌破某个水平 | 比特币低于该价格 | 在下跌期间支付 |
| 受政策影响的企业 | 某个特定政党获胜 | 该政党，或悬峙政府 | 如果不利结果出现则支付 |
| 户外活动或对天气敏感的收入 | 下雨或极端高温 | Kalshi 天气合约 | 当天气转坏时支付 |
预测市场对冲如何运作
起作用的是其收益结构。以价格 p 买入的一份 YES 合约，如果事件发生就支付 $1，因此在该情景下每份合约的利润是 (1 − p)，否则每份合约亏损 p。要抵消事件发生时你会遭受的损失 L，你需要足够多的合约，让利润能够覆盖这笔损失。
这给出一个简单的仓位规则：所需合约数 = L ÷ (1 − p)。如果加息会让你损失 $500，而加息合约的交易价格是 56¢，你就需要大约 500 ÷ 0.44，也就是 1,136 份合约，成本约为 $636。若真的加息，这些合约会支付 $1,136，产生 $500 的利润，正好对冲这笔损失。若没有加息，你会损失这 $636 的权利金——但你也避免了原本要对冲的损失。
这就是保险，而且定价方式也像保险。在公平市场价格下买入的对冲，在扣除费用前，其预期值大致为零：你为防范某一结果，支付的是市场对该结果概率的估值。收益不在于盈利，而在于结果区间更窄。我们的 期望值指南 解释了为什么即使期望值略为负的交易也可能值得做，而 预测市场如何运作 则介绍了底层机制。
如何对冲体育博彩期货
这是实务中最常见、也最清晰的对冲。假设你在赛季开始前以 +1500 买入了一支球队 $100 的期货票。若他们夺冠，这张票总共支付 $1,600，净赚 $1,500。如今球队已经打进决赛，而在 Kalshi 上，对手的价格交易于 45¢。
要无论哪支球队获胜都锁定同样的利润，就买入足够多的对手合约，让两种结果的收益相等。方程是 1,500 − 0.45 × N = 0.55 × N − 100，解得 N = 1,600 份合约，成本为 $720。
| 结果 | 体育博彩投注单 | Kalshi 对冲（1,600，45¢） | 净结果 |
|---|---|---|---|
| 你的球队获胜 | +$1,500 利润 | −$720 | +$780 |
| 对手获胜 | −$100 本金 | +$880 | +$780 |
Kalshi 对 1,600 份、每份 45¢ 的合约收取的费用约为 $27.72，因此扣费后的锁定利润大约是 $752。你放弃了赢得 $1,500 的可能性，换来确定的 $752。你也可以部分对冲——例如买 800 份而不是 1,600 份——在保留一部分上行空间的同时，确保更小的利润。
通常，预测市场比体育博彩公司自己的提前兑现报价更适合用来对冲，因为价格来自其他交易者，而不是写下你这张票的庄家。我们关于 预测市场与体育博彩 的对比解释了原因，而我们的 Super Bowl LXI 赔率 则展示了各支球队的当前价格。
用美联储市场对冲利率风险
任何持有浮动利率贷款的人，都会在利率上升时受损。美联储决议市场让你可以对冲某次具体会议的结果，这比大多数个人可用的工具要精确得多。
以 $200,000 的浮动利率余额为例。每上升 25 个基点，一年会增加约 $500 的利息。到 2026 年 9 月 21 日，美联储 10 月 28 日会议加息 25 个基点的合约在 Kalshi 上交易于 55–56¢。覆盖 $500 的年度成本，意味着要以 56¢ 买入约 1,136 份加息合约，成本约 $636，加上约 $19.60 的费用。
这个例子也说明了对冲的局限性。花 $636 去保护 $500 的成本是昂贵的，因为市场已经认为加息发生的概率大于不发生。只有当你担心的事件被定价为较低概率时，对冲才最便宜。在这里，更实用的做法也许是部分对冲，或者用到年底会有多少次变化的市场，去覆盖更长的时间跨度。我们的 美联储利率赔率 覆盖这两个市场，而 美联储决议实时页面 显示当前价格。
储蓄者面对的是相反的敞口。更高的利率对他们有利，因此，如果美联储维持或降息会支付收益的合约，可以对冲其储蓄利率低于预期的情景。Kalshi 也列出了推动美联储决策的通胀和就业数据市场，我们关于 经济数据市场 的指南对此有详细说明。
用比特币价格市场对冲加密货币持仓
两大平台都列出了比特币在特定时点会交易到何处的合约，而这些合约可以对冲加密组合的一部分下行风险。
假设你持有 0.5 个比特币，在一个示意性价格 $100,000 下价值 $50,000，而且未来一个月下跌 15% 会让你损失一笔你需要的钱。如果有一份在比特币月底收于某个价位以下时支付 $1 的合约，那它就在完全相同的情景下付款。若市场将其定价为 20¢，而这次下跌会让你损失 $7,500，那么你需要大约 7,500 ÷ 0.80，也就是约 9,375 份合约，成本约为 $1,875。对于单个月而言，这是昂贵的保护，因此大多数持有者只会对冲自己确实无法承受的那部分回撤。
这里的细节比其他任何地方都更重要，因为加密合约在特定时刻、依照特定价格来源结算。Kalshi 的比特币合约按 CF Benchmarks Real-Time Index 的 60 秒平均价结算；Polymarket 较短期限的加密市场按 Chainlink 价格数据结算，而小时和日度市场则按 Binance K 线结算。若你的实际敞口与合约结算所依据的来源或时间不同，就会产生基差风险。我们的 比特币预测市场 指南说明了结算规则。
对冲政治和政策风险
那些命运取决于政策的企业——关税、监管、税收、政府合同——承担着很难用传统工具对冲的政治风险。选举市场提供了一条直接路径。
假设你的业务在某一党全面掌权时会受损，但在分立政府下则表现良好。Polymarket 的 2026 年中期选举权力格局市场在 2026 年 9 月 21 日将“共和党掌控参议院、民主党掌控众议院”的价格定为 30.5¢。买入这一结果，若国会最终分立就会获利；而买入你担心的全面控制结果，则会在其发生时获利。我们的 2026 年中期选举赔率 展示了每个议院和竞选的价格。
政治对冲有两类特别的风险。第一，政策并不总能与选举结果一一对应：某党赢了，随后却未必做出你担心的事。第二，存在法律风险。选举合约正处于这些市场究竟算赌博还是其他性质的争议中心，而且不同州可交易性不同；我们的 法律指南 说明了你可以在哪里交易。
对冲天气风险
Kalshi 为美国多个城市列出每日气温市场，并依据美国国家气象局的每日气候报告结算，同时还有降雨和其他天气合约。对于收入取决于天气的人——户外活动组织者、拥有大露台的咖啡馆、小型农场——这些都是极少见的、能为某个糟糕日子或月份购买保护的工具。
天气对冲适合规模小、目标明确的敞口。一次如果下雨就损失 $2,000 的活动，可以用降雨合约部分覆盖，并用同样的公式来设定规模。局限在于基差风险：合约依据的是某个特定气象站，而你的活动地点可能相距数英里。我们的 Kalshi 天气市场 指南解释了这些合约如何运作，以及它们使用哪些气象站。
对冲你已经持有的预测市场头寸
同样的逻辑也适用于预测市场组合内部。交易者常常会构建一些看上去彼此关联度更高的头寸：例如，一份球队赢得 Super Bowl 的合约和一份该队四分卫拿到 MVP 的合约，或者同一场选举中的提名合约与政党合约。当这些头寸一起赢或一起输时，组合的分散程度就没有头寸数量看起来那么高。
解决办法是找出最可能拖垮你大部分仓位的那个单一情景，并买入在该情景下支付的合约。如果你持有 Chiefs 赢得 Super Bowl，以及 Patrick Mahomes 赢得 MVP，Chiefs 的失利会同时伤到两者，因此买入竞争对手的头寸可以对冲其中一部分。我们的 NFL MVP 赔率 解释了球队和奖项市场如何联动。
一种特殊情形是跨平台对冲。如果你在 Polymarket 持有 YES，而同一事件在 Kalshi 上的 NO 更便宜，那么买入那个 NO 就能锁定你当前头寸的价值——如果两边加总价格低于 $1，还能锁定利润。这本质上就是套利，换了个名字而已，我们的 套利指南 说明了具体执行方式。
对冲清单
在下任何对冲单之前，先回答五个问题。导致损失的精确事件是什么，合约是否只针对这个事件而非其他？损失金额是多少，以美元计，你要覆盖其中多少比例？按当前价格计算，保护成本是多少，是否包含点差和手续费？合约的结算来源和时间，是否与你的实际敞口一致？如果你的敞口发生变化，能否提前平掉这笔对冲？
最后一个问题取决于流动性。你无法卖出的对冲，就等于你已经承诺持有；在成交薄的市场里，退出可能每份合约要多付几美分。我们的 预测市场流动性 指南解释了在承诺之前如何查看买盘深度。
对冲的成本
每笔对冲都有四项成本。第一是权利金：在公平价格下，你为每一美元保护大致支付该事件发生的概率。第二是交易成本——进场时的点差和手续费，若提前退出则还要再付一次。Kalshi 的手续费是 0.07 × 合约数 × 价格 × (1 − 价格)；Polymarket 的吃单手续费按类别为 0.75–1.80%。我们的 市场费用计算器 可同时显示两者。
第三是基差风险，即合约支付所依据的事件与真正伤害你的事件之间的差距。美联储合约支付的是目标区间，而不是你贷款的利率；天气合约支付的是某个气象站的读数，而不是你所在地点的天气。第四是结算风险：两份看起来相同的合约，遇到边缘情况时可能会以不同方式结算，我们关于 预测市场如何结算 的说明对此有介绍。
还要留意税务错配。体育博彩赢利、预测市场利润和投资损失可能适用不同处理方式，因此在经济上净额为零的对冲，在报税时未必仍是零。IRS 尚未发布针对预测市场的专门指引；我们的 预测市场税务指南 介绍了目前采用的处理方式。
何时不该对冲
不要对冲你完全承受得起的风险。每笔对冲平均下来都会花钱，所以对冲小敞口只是慢慢把钱亏掉。只对冲那些真正会伤害你的结果，其他的接受即可。
不要用你不理解的合约来对冲。若对冲合约在错误的来源、错误的日期或错误的定义上结算，那么在你需要它时它可能一分钱都不付。也不要把对冲和投机混为一谈：仓位规模远远超过你敞口的，是下注，不是对冲。
对大多数人来说，最好的起点是最简单的情形——锁定一张体育博彩期货票，或者减仓一个大额盈利头寸，我们关于 提前兑现 的指南对此有说明。作为一个受 CFTC 监管、以美元结算的交易所，Kalshi 是大多数此类对冲的自然场所；我们的 Kalshi 评测 有详细介绍，而我们的 最佳预测市场应用排行 则比较了其他替代方案。
常见问题
能用预测市场对冲体育博彩吗？
可以。在 Kalshi 或 Polymarket 买入对手一边，可以锁定一张体育博彩期货票的利润。一张在决赛队上以 +1500 下的 $100 票，可用对手在 45¢ 的 1,600 份合约来对冲，从而在扣费后锁定约 $752。
我该如何计算要对冲多少？
用你想抵消的损失除以 (1 − price)。要用一份 56¢ 的合约覆盖 $500 的损失，就买大约 500 ÷ 0.44，也就是 1,136 份合约。
用预测市场对冲能赚钱吗？
平均来说不能。在公平价格下买入的对冲，在扣费前其期望值大致为零，而费用会让它略为负值。收益在于结果区间更窄，而不是盈利。见我们的 期望值指南。
我能用美联储预测市场对冲房贷吗？
可以，你可以通过买入按额外利息规模设定的加息合约，来对冲部分利率上行敞口。当加息已经很可能时，保护会很贵。我们的 美联储利率赔率 显示当前价格。
我能用 Polymarket 或 Kalshi 对冲比特币吗？
可以，使用在指定时间点若比特币收于某个设定价格以下就付款的合约。请检查结算来源和时间，因为与实际敞口不一致会产生基差风险。
预测市场对冲中的基差风险是什么？
它是合约支付所依据的事件与真正影响你的因素之间的差距——例如，一份在距离你活动地点数英里的气象站结算的天气合约。它意味着对冲未必会在你亏钱的同一时点付款。
预测市场上的对冲要交税吗？
要。利润在实现时应纳税，而其处理方式可能与您对冲的损失处理不同。见我们的 预测市场税务指南。
哪个平台最适合对冲？
对大多数美国用户来说，是 Kalshi，因为它受 CFTC 监管、以美元结算，并列出利率、经济数据、天气和体育市场。Polymarket 在某些市场上订单簿更深，并以 USDC 结算。
