Bitcoin预测市场让你用固定收益和固定最大亏损，交易一个简单问题——bitcoin会不会在某个时间高于某个价格。若答案为是，合约支付$1；若为否，则支付$0。这里没有杠杆需要管理，没有资金费率，也不会被强平：你最多损失的，就是买入合约时支付的金额。
两大主要平台都提供这类市场，而且结算方式不同，这些差异至关重要。Kalshi 的每一份加密货币合约都按 CF Benchmarks Real-Time Index 的 60 秒平均值结算。Polymarket 的最短期限加密市场使用 Chainlink 的价格数据结算，而小时和日度市场则使用 Binance K线结算。若交易者不知道合约用的是哪一套来源、哪个时点，就等于在猜自己买的是什么。
本指南介绍各平台的市场类型、具体结算方式、价格与 bitcoin 波动率的关系、为何价格会在最后一分钟反转，以及这些合约与期货和期权相比如何。文中的价格示例仅用于说明；当前水平请查看实时市场。
| 市场类型 | 何处 | 示例问题 | 结算依据 | 典型期限 |
|---|---|---|---|---|
| 上涨还是下跌，极短期 | Polymarket | 比特币在15分钟后会更高吗？ | Chainlink 按时间加权价格 | 5分钟到4小时 |
| 上涨还是下跌，按小时和按日 | Polymarket | 比特币本小时收盘会更高吗？ | Binance BTC/USDT K线 | 1小时到1天 |
| 价格区间档位 | Kalshi | 比特币在美国东部时间下午5点会是多少？ | CF Benchmarks 指数的60秒平均值 | 15分钟到1年 |
| 高于或低于某个价格 | Kalshi 和 Polymarket | 比特币会在某个日期高于某个水平吗？ | 每个市场规则中指定的来源 | 按日到按年 |
| 触及市场 | Polymarket | 比特币本月会触及什么价格？ | 每个市场规则中指定的来源 | 按周到按月 |
Bitcoin预测市场如何运作
每份合约都是对某个时点价格条件的二元押注。“Bitcoin 在下午5点 ET 高于$X”如果结算价高于$X，就支付$1，否则什么也不支付。合约的市场价格是人群对这一结果概率的估计：一份价格为30¢的合约，意味着30%的概率。
这种结构比看上去更简单，而且有一个重要特征：收益不会随着波动幅度变大而增加。无论 bitcoin 最终只比行权价高$1，还是高出$10,000，这份合约支付的都还是同样的$1。因此，这类市场是押注方向或区间，而不是押注幅度；这也让它们与直接持有 bitcoin 非常不同。我们关于预测市场如何运作的指南会更全面地介绍合约机制。
市场以系列形式运行。在最短期限的市场里，前一份合约一到期，下一份就开盘，因此始终有下一15分钟或下一小时的市场。更长期的市场——月末、年末——会交易数周，并随着价格的每一次大幅波动而变动。
Kalshi 的 Bitcoin 市场与 CF Benchmarks 指数
Kalshi 的所有加密货币合约都按 CF Benchmarks Real-Time Indices 结算。对于 bitcoin 来说，这就是 Bitcoin Real Time Index；该指数汇总受监管的美元交易场所价格，每秒发布一次。Kalshi 取合约到期前最后60秒内的指数读数，平均后得到单一结算值。
采用平均值是有意为之。它让结算价比单一读数更难被操纵，因为要在多个交易场所持续推动60个读数的平均值，比仅在某个交易所短暂拉高1秒代价高得多。与此同时，这也意味着结算值会在最后一分钟内实时形成，这就解释了我们下面讨论的价格行为。
Kalshi 提供多种频率的 bitcoin 合约——15分钟、小时、日、周、月和年——大多是区间和高于/低于阈值的结构。每种频率都使用同一个指数和同样的60秒平均法，因此只要理解其中一种，就能理解全部。Kalshi 受 CFTC 监管，作为指定合约市场运作，并以美元结算；我们的Kalshi 评测介绍了该平台。
Polymarket 加密市场：Chainlink 和 Binance
Polymarket 根据不同期限使用不同的结算来源。其5分钟、15分钟和4小时的“涨或跌”市场，按 Chainlink 高频价格数据计算的时间加权平均价结算。其小时和日度涨跌市场，则按 Binance BTC/USDT K线结算——看该K线收盘时是否高于开盘时。
这种分拆有实际影响。Chainlink 的汇总价格和 Binance 自身价格通常一致，但在快速市场中，它们可能短暂背离，而合约只按其指定来源结算，不看其他交易所显示什么。自动化交易这些市场的交易者会密切关注数据来源；针对某一数据流优化的策略，可能在按另一数据流结算的合约上失效。我们关于预测市场如何结算的说明解释了为何是规则而不是标题决定最终支付。
Polymarket 还提供更长期的加密市场：bitcoin 在某个日期是否会高于某一水平，或者在某个月内会触及哪些价格。每个市场都会在规则中写明其结算来源。Polymarket 以 Polygon 上的 USDC 结算，因此交易需要一个已注资的钱包——我们的Polymarket 入金指南会一步步说明，且我们的Polymarket 评测介绍了该平台。
Bitcoin 合约如何定价
从数学上说，bitcoin 区间或阈值合约就是一种数字期权：如果价格最终越过某一水平，它就支付固定金额。其公允价值取决于两个因素——该水平与当前价格相距多远，以及剩余期限内 bitcoin 的波动有多大。
举个说明性的例子。如果 bitcoin 交易在$100,000，而某份合约问它一小时后是否会高于$100,000，那么公允价格接近50¢，因为短期内向任一方向移动的概率差不多。如果合约问一小时后是否会高于$102,000，它就便宜得多，因为在一小时内上涨2%并不常见。同样的$102,000合约如果还剩一周到期，则价值会高得多，因为一周足以让 bitcoin 走到那个水平。
这就是为什么这些市场的价格既会随着波动率变化，也会随着价格变化。比如在美联储决议前后，bitcoin 变得更波动时，离当前价格较远的合约会更贵，而靠近当前价格的合约会更接近50¢。我们的美联储利率概率展示了宏观事件如何驱动这种波动。若要判断某份合约的价格是否值得你的预期，可使用我们的期望值计算器。
读懂 Bitcoin 区间梯子
Kalshi 的区间市场会为同一结算时间列出一列相邻的价格区间，而其中只有一个会支付。这让整个梯子本身就是市场预测的一张图。沿着从最低区间到最高区间读取价格，你就得到了一份关于 bitcoin 最终结算位置的概率分布。
一个日度合约的示例梯子可能显示：比当前价格低两档的区间为5¢，低一档为20¢，包含当前价格的区间为45¢，高一档为22¢，高两档为6¢。市场的中位数落在中间区间，略微偏向上行，并且给予向任一方向移动两档约11%的概率，其余几分钱分散在更远的区间。随着波动率上升，中间区间价格下跌，外围区间价格上升，梯子会变得更平。
把每个区间的卖价加总起来，结果会略高于$1。这部分溢价就是 overround，也就是买下整个梯子的内置成本；它通常在最远的区间最大，因为做市商会不论真实概率如何都报出最低价格。我们的vig 指南解释了如何测量它，而我们的vig 计算器会剔除这部分，显示公允概率。
为什么价格会在最后一分钟反转
刚接触短期限加密市场的交易者，常常会惊讶地看到一份合约在最后几秒从80¢跳到10¢。通常这不是操纵，而是结算机制按设计在运作。
在 Kalshi 上，结算值是最后60秒内指数的平均值。随着这一分钟推进，更多平均值被锁定，合约价值会根据已记录的读数收敛到$1或$0。如果 bitcoin 刚好站在行权价上方，然后在最后30秒急跌，平均值可能跌破行权价，价格也会相应崩落。在 Polymarket 的时间加权市场中，同样的逻辑也适用于它们各自的平均窗口。
实际教训是，最后一分钟属于能实时读取结算数据流的自动化交易者。持仓直到收盘的手动交易者会暴露在自己来不及反应的波动中。我们关于预测市场中的 AI 交易机器人的分析介绍了这类活动有多大比例是自动化完成的，而我们关于预测市场 API的指南则介绍了它们使用的工具。
Bitcoin 预测市场 vs 期货和期权
与 bitcoin 期货相比，预测市场合约有明确的最大亏损。期货仓位在剧烈波动中可能亏损超过保证金并被强平；一份30¢的合约最多只会亏30¢。没有资金费，也没有追加保证金通知。
与期权相比，预测市场更简单，但灵活性更低。期权的收益会随着波动幅度扩大；二元合约不会。期权几乎可以构建任何收益形状，而预测市场提供的是固定区间和阈值的菜单。对于看法集中在某个特定时间、特定水平的交易者，二元合约往往更干净；对于想从大幅波动中获利的人来说，期权通常更合适。
成本也不同。Kalshi 每笔交易收取 0.07 × 合约数 × 价格 × (1 − 价格)，而 Polymarket 的 taker fee 按类别收取0.75–1.80%，挂单限价单则不收费用。对于频繁交易的短期限合约，这些成本会迅速累积。我们的市场费用计算器可以显示任意价格下的成本，而我们的Kalshi 费用说明则解释了计算公式。
交易者在 Bitcoin 市场上使用的策略
区间观点。 如果你预计 bitcoin 会在结算时点之前维持在某个区间内，直接买入该区间内的梯级合约——或卖出区间外的那些——就能直接表达这一观点。这本质上是在卖波动率，而当 bitcoin 出现大幅波动时就会亏损。
事件交易。 美联储决议和通胀数据等预定事件，几乎都会推动 bitcoin 波动。交易者会根据自己对市场反应的判断，持有在事件后不久到期的合约。
对冲持仓。 想防范回撤的持币者，可以买入在 bitcoin 低于某一水平时支付的合约。我们的用预测市场对冲指南会讲解仓位规模如何设定。
做市。 自动化交易者在短期限市场同时报出买卖双边报价，赚取价差，同时承担被突然波动打中的风险。我们的预测市场做市指南解释了其中的经济逻辑。
Bitcoin 预测市场的风险
最短期限的市场主要由数据更快、执行更快的自动化交易者主导。在最后几分钟下市价单的手动交易者，通常会站在速度的错误一边。请使用限价单——我们的限价单指南会解释如何操作——并且除非这是你的明确计划，否则不要把短期限仓位持有到收盘。
流动性差异很大。两家平台上最接近当前价格的合约通常都很活跃；远离当前价格或期限很远的合约则可能很薄，价差也很大。我们的预测市场流动性指南解释了交易前如何检查。上文提到的结算来源不匹配，是另一个陷阱，尤其是对在两个平台上交易同一观点的人来说。
已实现利润需纳税，频繁的短期限交易可能产生大量应税事件。Kalshi 会发放 1099-MISC；Polymarket 不会发任何表格，但这并不免除申报义务。我们的预测市场税务指南介绍了当前采用的处理方式。
如何开始交易 Bitcoin 预测市场
对大多数美国交易者而言，Kalshi 是最简单的路径：受监管、以美元结算，而且每一份 bitcoin 合约都采用同一套结算规则。Polymarket 提供更丰富的短期限格式，并以 USDC 结算。我们的Polymarket vs Kalshi对比介绍了两者取舍，而我们对最佳预测市场应用的排名则比较了整个市场，包括像 Crypto.com 的OG这样的加密原生平台。
先从日度或周度合约开始，而不是15分钟合约。更长的期限给你更多思考时间，降低执行速度的重要性，也会让手续费占每笔交易的比例更小。每次交易前都检查结算来源，小仓位开始，并把最初几周当作熟悉市场行为的学习阶段，而不是赚钱阶段。
常见问题
Bitcoin 预测市场如何运作？
如果 bitcoin 在设定时间满足价格条件——高于某个水平、处于某个区间内，或高于起始价——每份合约支付$1；否则支付$0。合约价格就是市场概率，而你的最大亏损就是你支付的金额。
Kalshi 如何结算 bitcoin 合约？
按 CF Benchmarks Bitcoin Real Time Index 的60秒平均值结算，且在合约到期前最后一分钟内每秒采样一次。每一份 Kalshi 加密货币合约都使用同样的方法。见我们的Kalshi 评测。
Polymarket 的 bitcoin 市场使用什么价格来源？
其5分钟、15分钟和4小时的涨跌市场按 Chainlink 的时间加权价格数据结算，而小时和日度市场按 Binance BTC/USDT K线结算。更长期的市场会在规则中注明其来源。
为什么 bitcoin 预测市场价格会在最后一秒反转？
因为结算值是在最后窗口内形成的平均值。随着更多平均值被记录，合约会收敛到$1或$0，而 bitcoin 在尾盘的波动可能让它剧烈跳变。
Bitcoin 预测市场比期货更好吗？
它们更简单，而且有明确的最大亏损，没有杠杆、资金费或强平。若你押注的是波动幅度而不是是否越过某个水平，期货和期权会更合适。
我可以用预测市场对冲 bitcoin 吗？
可以，方法是买入在设定时间内若 bitcoin 低于某一水平就支付的合约。要让结算来源和时间与你的风险敞口匹配。我们的用预测市场对冲指南会解释仓位规模。
Bitcoin 预测市场在美国合法吗？
Kalshi 以受 CFTC 监管的交易所形式提供这些市场，而且它们通常比体育合约更少受到争议。查看我们的法律指南以了解你所在州的情况。
Bitcoin 预测市场的费用是多少？
Kalshi 每笔交易收取 0.07 × 合约数 × 价格 × (1 − 价格)。Polymarket 的 taker fee 按类别收取0.75–1.80%，挂单限价单不收费用。频繁交易短期限合约时，费用会占成本的很大一部分。
