予測市場のトレーダーができる最も安上がりな改善は、成行注文の使用をやめることです。成行注文は、注文板に提示されている価格をそのまま受け入れてスプレッドを丸ごと支払い、Polymarketではテイカー手数料も支払います。指値注文は自分の価格を指定して相手がその水準に来るのを待つ注文で、Polymarketでは板に残って約定した指値注文に手数料はかからず、リベートを受け取れることもあります。取引が活発な市場では、その差は1契約あたり1〜2セントです。薄い市場では10セントになることもあります。
PolymarketとKalshiの指値注文は原理的には同じですが、細部には違いがあります。たとえば、各取引所が提供する注文タイプ、手数料のかかり方、価格刻みの細かさなどです。本稿では、成行注文の実際のコスト、指値の置き方、待つことに伴うリスクを、具体例とともに解説します。
| 注文タイプ | 何をするか | 約定するタイミング | 手数料の扱い | 最適な用途 |
|---|---|---|---|---|
| 成行注文 | 現在の最良価格で買う、または売る | すぐに | スプレッドとテイカー手数料を支払います | 流動性の高い市場での急ぎの取引 |
| 指値注文（取消まで有効） | 約定するか取消されるまで、指定した価格で待機します | 誰かがあなたの価格に一致したとき | Polymarketでは、注文が板に残る場合はテイカー手数料はかかりません | ほとんどの取引 |
| 期限付き指値注文 | あなたが設定した時刻まで待機します | 期限まで | 指値注文と同じです | イベントに連動したポジション |
| 全量約定または取消 / 即時約定または取消 | 今すぐあなたの価格で約定するか、取り消されます | すぐに、または一切約定しない | 約定した分にテイカー手数料がかかります | ボットや裁定取引の片足取引 |
成行注文と指値注文
どの市場にも、未約定の注文が並ぶキューがあります。買い側ではビッドが高い順に積み上がり、売り側ではアスクが低い順に積み上がります。買いの成行注文は、最も低いアスクから順に約定し、注文が完了するまで板を“歩いていく”ことになります。これを「板をなめる（walking the book）」と呼び、大きな成行注文ほど徐々に不利な価格で約定することを意味します。
具体例を挙げましょう。ある契約のアスクが、52¢で100契約、53¢で200契約、55¢で500契約だとします。600契約の成行買い注文は、52¢で100契約、53¢で200契約、残り300契約を55¢で約定します。合計は323ドルで、平均は約53.8¢です。画面上で見えていた52¢のアスクより、ほぼ2セント高い計算です。600契約を53¢で買う指値注文なら、最初の300契約は52〜53¢で直ちに約定し、残りの300契約は売り手が来るまで53¢で板に残ります。
指値注文は、約定した契約ごとにコストを節約できますが、全部は約定しない可能性があります。これがトレードオフのすべてです。つまり、価格の確実性と約定の確実性のどちらを取るかという話です。弊社の予測市場の流動性ガイドでは、どちらが必要かを判断する前に板の厚みをどう読むかを解説しており、予測市場の仕組みでは注文板を基礎から説明しています。
Polymarketで指値注文を出す方法
Polymarketの取引画面では、成行注文と指値注文の両方を使えます。指値注文では価格を指定でき、必要に応じて期限も設定できます。
- 市場を開き、取引したい結果と売買の方向を選びます。
- 注文タイプを成行から指値に切り替えます。
- 指値と株数を入力します。
- 注文をキャンセルするまで有効にするか、指定時刻で期限切れにするかを選びます。
- 内容を確認して送信し、未約定注文で板に残っていることを確認します。
Polymarketの注文板は、ウェブサイト上ではgood-till-cancelled注文とgood-till-date注文をサポートしており、API経由ではfill-or-kill注文とfill-and-kill注文にも対応しています。これは自動売買の多くが利用している方法です。市場によっては、特に価格帯の両端付近で、0.1セント刻みのような細かい価格設定が可能です。
Polymarketで指値を使う最大の理由は手数料面の優位性です。テイカーは市場カテゴリーに応じて0.75〜1.80%の手数料を支払いますが、他者が約定させるまで板に残る注文には手数料がかからず、一部の市場では徴収された手数料の20〜50%がメイカーにリベートとして支払われます。Polymarketは競争力のある注文を板に置いておく参加者に報酬を支払う流動性報酬プログラムも運営しています。弊社のPolymarketの手数料解説ではカテゴリー別の料率を、Polymarketレビューではプラットフォーム全体を解説しています。
Kalshiで指値注文を出す方法
Kalshiの注文画面でも指値注文が使え、ほとんどのトレーダーにとってはこれが基本になります。
- 市場を開き、YESまたはNOを選びます。
- 指値注文を選び、価格をセント単位で入力します。
- 契約数を入力します。
- 期限を設定したい場合は、注文をどれくらいの期間有効にするかを設定します。
- 送信し、未約定注文に表示されることを確認します。
Kalshiの多くの市場は1セント刻みで表示され、一部の市場ではさらに細かい刻みがあります。標準手数料は、0.07 × 契約数 × 価格 × (1 − 価格) を1セント単位に切り上げたものです。これは注文が板から流動性を取るときに適用されます。一部の市場では未約定注文にもより小さい手数料がかかり、Kalshiの手数料表に記載されています。そのため、指値注文が無料だと決めつける前に個別市場を確認してください。弊社のKalshiの手数料解説では計算式を、Kalshiレビューではプラットフォームの残りの部分を解説しています。
手数料が両側にかかる場合でも、Kalshiの指値注文はスプレッドで節約できます。46¢のアスクではなく44¢の自分のビッドで買えば、手数料を考慮する前でも1契約あたり2セント節約できます。50¢契約で見ると、その節約額は手数料そのものより大きくなります。
指値をどこに置くべきか
最も一般的なのは、買うときは最良ビッドに並び、売るときは最良アスクに並ぶ方法です。注文はその価格帯のキューに加わり、十分な相手方が現れた時点で約定します。これら2つを含むほとんどの取引所では、同じ価格の注文は到着順に約定するため、既存の価格帯に並ぶということは、すでにそこにいる全員の後ろに並ぶことを意味します。
別の方法は、1ティックだけ価格を改善することです。市場が44¢ビッド、47¢アスクなら、45¢のビッドはキューの先頭に直行し、より早く約定する可能性が高くなります。既存のビッドより1セント高く払いますが、それでもアスクより2セント安いままです。スプレッドの広い市場では、1ティックだけ改善する方法が、価格とスピードのバランスとして最適なことが多いです。
即時約定が必要でない限り、反対側に触れる価格、あるいはその価格を超える指値注文は避けるべきです。アスクが47¢のときに47¢で買い指値を出すのは、実質的には成行注文です。すぐに約定し、テイカー手数料を支払います。スピードが必要なときには問題ありませんが、スプレッドを節約したいなら本来の目的に反します。弊社の市場手数料計算ツールでは、どの価格でも取りに行く場合と待つ場合のコスト差を確認できます。
指値注文のリスク
約定しないことがあります。 市場より低い指値は、価格が離れると未約定のまま残ります。ポジションが欲しかったなら、追いかけるか、諦めるかを決める必要があります。動いている市場を何度も指値で追いかけると、結果的に成行注文より高くつくことがよくあります。
最も望まないタイミングで約定することがあります。 これは逆選択と呼ばれ、より深刻なリスクです。未約定の買い指値は、より良い情報を持つ誰かが売りたいとき、たとえばあなたがまだ見ていない悪材料の数秒後に最も約定しやすくなります。値動きの速い市場では、未約定注文はあなたより速い誰かにとって無料のオプションになります。
忘れていた注文が不適切なタイミングで約定します。 数日前に置いた指値注文が、当時は理にかなっていた価格でも、ニュースイベント中に約定し、その時点ではその価格を大きく超えて動いているべきだった、ということが起こります。FOMCの決定、試合、選挙夜など、予定されたイベントの前には未約定注文を見直し、今あらためて出し直すつもりがないものはキャンセルしてください。FRB金利オッズを見れば、マクロ市場が発表前後に20ポイントも動きうることがわかります。
薄い市場での指値注文
薄い市場では、指値注文は単に安いだけでなく、しばしば唯一まともな取引手段です。PredictReportのトラッカーでは、PolymarketのNFL MVP候補のいくつかで3〜5セントの気配スプレッドが示されており、ノーベル平和賞市場ではKalshiがCommittee to Protect Journalistsに対して2¢ビッド、6¢アスクを提示しています。こうした板で成行注文を出すと、契約価値のかなりの部分をスプレッドだけで失うことになります。
有効なやり方は、スプレッドの内側に指値を置いて待つことです。市場が2¢ビッド、6¢アスクなら、3¢または4¢のビッドは、ほかのトレーダーがそれを叩くにつれて数時間または数日かけて約定するかもしれません。その忍耐こそが唯一の優位性です。弊社のNFL MVPオッズでは、板の薄い取引所の価格を慎重に扱うべき理由を、ノーベル平和賞オッズでは、薄い板での1回の成行注文がいかに公正価値から大きく外れた価格を付けるかを示しています。
指値注文と裁定取引
取引所をまたぐ裁定取引には2つの足があります。1つの取引所でYESを買い、別の取引所でNOを買う形です。そして執行リスクは、その間のギャップにあります。片方を約定させた後、もう片方を約定させる前に価格が動けば、片側だけのポジションを抱えることになります。
標準的な手法は、板の薄い側に指値注文を置き、板の厚い側は最初の注文が約定してから取りにいくことです。そうすれば、リスクの高い足を自分で管理できます。また、片側のテイカー手数料を節約できるため、裁定取引が利益になるか、ほぼトントンになるかの差になることもあります。弊社の裁定取引ガイドでは全体の流れを、裁定スキャナーでは現在も手数料を上回って残るギャップを示しています。
マーケットメイカーのように指値注文を使う
同じ市場でビッドとアスクの両方を板に置いて待つトレーダーは、マーケットメイクをしていることになります。つまり、公正価値よりわずかに安く買い、公正価値よりわずかに高く売る注文を出し、両側が約定すればスプレッドを得るということです。Polymarketでは、そのトレーダーはテイカー手数料も避けられ、メイカーリベートや流動性報酬を受け取れることもあります。注文板にお金を払う側ではなく、払ってもらう側になる最も直接的な方法です。
ただし、これは逆選択と在庫のリスクを伴う専門的な業務でもあります。価格が動くと、自分の見積もりの片側だけが約定し、もう片側は約定しません。弊社の予測市場でのマーケットメイクガイドでは、その経済性を詳しく解説しています。ほとんどのトレーダーがそこまで行く必要はありませんが、それを理解すれば、なぜあなたの成行注文の相手側にいる人たちが存在するのかがわかります。
1年で指値注文がどれだけ節約するか
節約額は1回ごとには小さく見えても、1年では大きくなります。たとえば、Polymarketで年間100回取引し、1回500契約、価格は50¢前後、スプレッドは2セントというトレーダーを考えてみましょう。
| 年間コスト | 成行注文 | 板に残る指値注文 |
|---|---|---|
| スプレッドの半分。各取引で支払い | 約$500 | 約$0 |
| Polymarketの上限レンジのテイカー手数料 | 約$450 | $0 |
| 受け取るメイカーリベート | $0 | 一部の市場ではリベートが支払われます |
| 総取引コスト | 約$950 | リベート適用前でほぼゼロ |
これは、取引高25,000ドルに対しておよそ950ドルのコスト、つまり約4%に相当します。これは、個人トレーダーが単一市場で持つ優位性より大きい数字です。この比較は、すべての指値注文が約定することを前提としていますが、実際にはそうはなりません。それでも、半分が成行注文になったとしても、節約額は数百ドルになります。
言い換えれば、注文タイプの選択次第で、年間を通じて損益トントンだった取引がプラスにもマイナスにもなり得ます。弊社の予測市場で稼ぐ方法ガイドでは取引戦略自体を、手取り計算ツールでは、1年の粗利益から手数料と税金でいくら残るかを確認できます。
シンプルな指値注文ルーティン
取引の前に、必ずスプレッドを確認してください。1セント以下なら、成行注文のコストは小さく、即時に約定します。2セント以上なら、自分の側の最良価格で、あるいはその少し内側で指値注文を使ってください。
板に合わせてサイズを決めてください。1,000契約欲しいのに、板の最上位に200契約しかないなら、複数に分けるか、板をなめずに待つべきです。イベントに紐づく注文には必ず期限を設定し、イベント後に約定することがないようにします。そして、予定されたニュースの前には古い注文をキャンセルしてください。
これらのどれにも、特別な戦略や優位性は必要ありません。単に、取引の仕組みがすでにある優位性を食い潰すのを止めるだけです。予測市場が初めてなら、弊社の初心者向けガイドで最初の取引を、おすすめ予測市場アプリのランキングで手数料と注文タイプの違いを比較できます。ポジションを手仕舞うコストについては、早期現金化のガイドをご覧ください。
よくある質問
Polymarketの指値注文とは何ですか？
特定の価格、またはそれより有利な価格で売買する注文です。注文板に残り、誰かがあなたの価格に応じるまで待ちます。そして、板に残った注文が他のトレーダーによって約定した場合、テイカー手数料はかかりません。
Kalshiには指値注文がありますか？
はい。Kalshiでは、セント単位の指値価格と任意の期限を設定できます。標準手数料は注文が流動性を取るときに適用され、一部の市場では未約定注文にも小さい手数料がかかります。
Polymarketの指値注文は無料ですか？
他のトレーダーが約定させる未約定指値注文には手数料はかかりません。また、一部の市場では徴収された手数料の20〜50%がメイカーにリベートとして支払われます。テイカー注文には市場カテゴリーに応じて0.75〜1.80%の手数料がかかります。Polymarketの手数料解説をご覧ください。
なぜ私の指値注文は約定しなかったのですか？
その価格で取引したい人がいなかったか、同じ価格であなたより前に出された注文が先に約定したからです。待つか、1ティック価格を改善するか、キャンセルすることができます。
予測市場では成行注文と指値注文のどちらを使うべきですか？
ほとんどの取引では指値注文を使い、スプレッドが1セント以下の流動性の高い市場、またはすぐに行動する必要があるときだけ成行注文を使うべきです。薄い市場では、成行注文は1契約あたり数セントのコストになることがあります。
板をなめるとは何ですか？
大きな成行注文が複数の価格帯にまたがって約定し、そのたびにより不利な価格を支払うことです。52¢で100契約、53¢で200契約、55¢で500契約に対する600契約の注文は、平均で約53.8¢になります。
指値注文における逆選択とは何ですか？
あなたの未約定注文が、まさに価格が不利に動く直前に約定してしまうリスクです。多くの場合、他人が先にニュースを見ているときに起こります。予定されたイベントの前には未約定注文をキャンセルしてください。
指値注文は裁定取引に役立ちますか？
はい。板の薄い側に指値を置き、板の厚い側は約定後に取りにいくことで、執行リスクを減らし、テイカー手数料も節約できます。弊社の裁定取引ガイドで手順を説明しています。
