Bir tahmin piyasasında ask fiyatından alım ya da bid fiyatından satış yaptığınız her seferde, orada sizi bekleyen biri vardır. O kişi bir market maker’dır: aynı anda alım ve satım teklifleri giren ve iki taraf da gerçekleştiğinde aradaki farkı kazanan bir trader. Polymarket’te market maker’lar bekleyen emirleri için komisyon ödemez, bazı piyasalarda %20–50 rebate alabilir ve deftere rekabetçi kotasyonlar bıraktıkları için bir likidite ödülü programı üzerinden ödeme alırlar.
Tahmin piyasalarında market making, doğrudan emir defteri tarafından değil, emir defterine ödeme yapılmadan para kazanmanın en net yoludur. Ama bu, gelişi güzel deneyenlerin çoğunu batıran gerçek riskler taşıyan bir iştir — her şeyden önce, fiyatın size karşı hareket etmek üzere olduğu anda fill olma riski. Bu rehber, market maker’ların Polymarket ve Kalshi’de nasıl para kazandığını, neyi riske ettiklerini, envanteri nasıl yönettiklerini, hangi piyasaların bu stratejiye uygun olduğunu ve ekonominin örnek bir hesabını ele alıyor.
| Gelir veya maliyet kaynağı | Nasıl çalışır | Tipik büyüklük |
|---|---|---|
| Spread kazancı | Teklif ettiğin alış fiyatından al, satış fiyatından sat | Teklif ettiğin spread, her gidiş dönüşte |
| Maker ücretleri | Polymarket, bekleyen emirlere hiçbir ücret almaz | Alıcı olmaya kıyasla 0.75–1.80% tasarruf sağlar |
| Maker geri ödemeleri | Bazı Polymarket piyasaları maker'lara geri ödeme yapar | Tahsil edilen ücretlerin 20–50%’si |
| Likidite ödülleri | Polymarket rekabetçi teklifler için ödeme yapar | Piyasaya ve döneme göre değişir |
| Olumsuz seçim | Fiyat hareket etmeden hemen önce işlemin gerçekleşir | Genellikle spread'den daha büyüktür |
| Envanter riski | İşlemler arasında pozisyon tutarsın | Pozisyon büyüklüğüyle artar |
Market Maker Ne Yapar
Bir market maker, bir piyasanın iki tarafına da aynı anda kotasyon verir. Diyelim ki bir kontratın değeri 50¢. 200 kontrat için 49¢’den alış, 51¢’den satış emri girersiniz. Bir satıcı sizin alış fiyatınıza vurur ve bir alıcı satış fiyatınızı alırsa, 49¢’den alıp 51¢’den satmış olursunuz; kontrat başına 2¢, yani 200 kontratta $4 kazanırsınız — sonuca dair hiçbir görüş taşımadan.
Bunu günde defalarca tekrarlayın; kuruşlar birikir. Ama işin püf noktası, iki tarafın nadiren temiz eşleşmeler halinde dolmasıdır. Çoğu zaman yalnızca bir taraf dolar ve istemediğiniz bir pozisyon — envanter — elinizde kalır. Bu envanteri yönetmek ve yanlış nedenlerle gerçekleşen fill’lerden kaçınmak asıl iştir. limit emirler rehberimiz, market making’in üzerine kurulduğu emir mekaniklerini kapsıyor; tahmin piyasaları nasıl çalışır yazımız ise emir defterinin kendisini açıklıyor.
Market maker’lar, tahmin piyasalarında en yoğun olmayan anlarda bile fiyatların olmasının nedenidir. İki tarafı da kotasyona açık biri olmazsa, alıcının bir satıcının gelmesini beklemesi gerekir ve spread’ler çok daha geniş olur. tahmin piyasası likiditesi rehberimiz, bunun defter derinliğinde nasıl göründüğünü anlatıyor.
Polymarket’te Market Maker’lar Nasıl Para Kazanır
Polymarket, market maker’ları ödüllendirecek şekilde kurgulanmıştır. Spread’i geçip anında fill olan taker’lar, piyasa kategorisine bağlı olarak %0.75–1.80 ücret öder. Bekleyen emirleri başkası tarafından doldurulan maker’lar ise hiçbir şey ödemez. Bazı piyasalarda maker’lar toplanan ücretlerin %20–50’si kadar rebate alır; yani taker’ların kullandığı likiditeyi sağladıkları için ödeme alırlar.
Buna ek olarak Polymarket, orta fiyata yakın emirleri defterde tutan maker’lara ödeme yapan bir likidite ödülü programı yürütür. Genel prensip, daha sıkı, daha büyük ve daha uzun süre kalan kotasyonların daha fazla kazandırmasıdır; bu da maker’ları, fill’ler yavaş olsa bile piyasaları işlem yapılabilir tutmaya teşvik eder. Kesin parametreler piyasadan piyasaya değişir ve zaman içinde güncellenir; bu yüzden bir strateji kurmadan önce güncel programı kontrol edin. Polymarket ücretleri açıklaması ücret tarafını, Polymarket incelememiz ise platformu ele alıyor.
Sonuç olarak, bir Polymarket market maker’ı yalnızca spread yakalama ile kârlı olamayacak bir piyasada bile kâr edebilir. Tasarımın amacı budur: ödüller ve rebate’ler, piyasayı herkes için iyileştiren riskleri üstlenmeleri için maker’lara ödeme yapar.
Kalshi’de Market Making
Kalshi’nin ücret yapısı ücretin çoğunu taker’a yükler. Standart ücreti — 0.07 × contracts × price × (1 − price), bir üst kuruşa yuvarlanır — bir emir likidite aldığında uygulanır; bazı piyasalarda ise Kalshi’nin ücret tarifesinde listelenen daha küçük bir bekleyen emir ücreti de vardır. Kalshi ücretleri açıklaması yazımız formülü adım adım anlatıyor.
Kalshi ayrıca profesyonel market maker’larla doğrudan çalıştı. Susquehanna International Group 2024’te borsada market maker oldu ve kurumsal likidite sağlayıcılar artık özellikle spor tarafında olmak üzere birçok büyük piyasada kotasyon veriyor. Perakende bir trader için bu, en yoğun piyasalarda daha iyi teknoloji ve daha fazla sermayeye sahip firmalarla rekabet etmek ve daha az kalabalık piyasalarda fırsat bulmak anlamına geliyor.
Kalshi’ye özgü bir avantaj ise faizdir. Kalshi, atıl nakit üzerine yılda yaklaşık %4 faiz öder; bu da market making için sermayeyi platformda tutmanın maliyetini düşürür. Kalshi incelememiz faiz programını ve otomatik trader’ların kullandığı API erişimini kapsıyor.
Adverse Selection: Ana Risk
Bir market maker için en tehlikeli fill, sizden daha fazlasını bilen biri yüzünden gerçekleşen fill’dir. Eğer bir haber bir kontratın değerini 60¢ yaparsa, bunu ilk gören trader’lar 60¢’nin altındaki her şeyi alır — sizin 51¢’lik satış teklifiniz dahil. Artık değeri 60¢ olan bir şeyi 51¢’den satmış olursunuz; bu, birkaç kârlı gidiş-dönüşten elde ettiğiniz spread’i silip süpürebilecek kontrat başına 9¢ zarardır.
Bu adverse selection’dır ve hızlı hareket eden piyasalarda market making’i bu kadar zor yapan şey de budur. Canlı bir spor piyasasında touchdown ya da sakatlık fiyatı saniyeler içinde 20 puan oynatabilir ve bekleyen kotasyon, oyunu ilk gören kişiye verilmiş bedava bir opsiyondur. Siyasi bir piyasada bir sızıntı ya da sürpriz açıklama aynı etkiyi yapar. Nobel Barış Ödülü oranları rehberimiz, 2025 duyurusundan önceki bir sızıntının bir adayı iki saat içinde %4’ün altından %70’in üzerine nasıl taşıdığını anlatıyor; o piyasada kotasyon veren herkes ezildi.
Savunma hız ve seçiciliktir. Otomatik market maker’lar, ilgili fiyatlar hareket eder etmez ya da haber gelir gelmez kotasyonlarını çeker veya genişletir. İnsan market maker’lar bu kadar hızlı tepki veremez; bu yüzden bilgi akışının yavaş ve takvimli olduğu piyasalarda daha iyi performans gösterirler.
Envanter Riski ve Kotasyonunuzu Kaydırmak
Kotasyonunuzun yalnızca bir tarafı dolduğunda envanter tutarsınız. Bid’iniz üç kez dolup offer’ınız bir kez dolarsa, long konumda olursunuz ve düşen fiyat tüm pozisyonda size zarar yazar. Her market maker ne kadar envantere tolerans göstereceğine ve birikince ne yapacağına karar vermek zorundadır.
Standart teknik skew etmektir. İstemediğinizden fazla long iseniz, hem bid’inizi hem offer’ınızı aşağı çekersiniz: daha düşük offer, birinin fazla pozisyonunuzu almasını daha olası kılar; daha düşük bid ise daha fazla almanızı daha az olası hale getirir. Short iseniz ikisini de yukarı çekersiniz. Skew etmek, envanteri yeniden nötre yaklaştırmak için spread’den biraz feragat etmektir.
Bir diğer araç da diğer platformda hedge etmektir. Polymarket’te YES biriktirmiş bir market maker, bunu bazen Kalshi’de NO alarak dengeleyebilir ve pozisyonun mevcut değerini kilitleyebilir. Bu, market making’i bir tür çapraz platform arbitrajına dönüştürür; arbitraj rehberimiz bunu kapsıyor ve arbitraj tarayıcımız takip ediyor.
Market Making İçin Piyasa Seçimi
Market making için iyi piyasalar dört özelliği paylaşır. Spread, riskin bedelini ödeyecek kadar geniştir — zaten 50¢ bid, 51¢ ask kotasyonu olan bir piyasada alan dardır. İki yönlü akış istikrarlıdır, böylece kotasyonunuzun iki tarafı da düzenli dolar. Bilgi yavaş gelir ya da takvime bağlıdır, bu yüzden sürprizlere yakalanma olasılığınız düşüktür. Ve vade, kontratın elinizdeyken bir anda $1 veya $0’a sıçramayacağı kadar uzaktır.
Uzun vadeli siyasi ve ödül piyasaları çoğu zaman uygundur. 2028 adaylık kontratı çoğu gün yavaş hareket eder, istikrarlı akış sunar ve envanteri yönetmeniz için zaman tanır. Canlı spor piyasaları ise bunun tersidir: hızlıdır, bilgiye dayanır ve otomatik firmalar tarafından domine edilir. Kısa vadeli kripto piyasaları ikisinin arasında kalır ama her şeyden önce hızı ödüllendirir — bitcoin tahmin piyasaları rehberimiz, son dakikanın neden otomatik trader’lara ait olduğunu açıklıyor.
Piyasa ne olursa olsun, planlanmış etkinliklerin üzerinden kotasyon vermeyin. Fed kararı, istihdam verisi ya da seçim sonucu anında bekleyen bir emir, neredeyse kesin olarak yanlış taraftan fill olur.
Tahmin piyasalarının hisse senedi ve kripto piyasalarında olmayan bir özelliği de vardır: her kontrat tam olarak $1 veya $0’da sona erer. Bu, riski şekillendirir. Aralığın ortalarına yakınken bir kontrat her iki yönde de uzun bir yol gidebilir; bu yüzden envanter tehlikelidir ama spread’ler daha geniş olma eğilimindedir. Uçlara yakınken 95¢’lik bir kontrat yalnızca 5¢ yükselebilir ama 95¢ düşebilir; bu yüzden orada YES tutan bir market maker, spread’in nadiren karşılayacağı dengesiz bir risk taşır. Vade yaklaştıkça fiyatlar bir uca doğru yakınsar ve market making fırsatı ortadan kalkar. Tahmin piyasaları nasıl sonuçlanır açıklamamız, bu yakınsamayı ani hale getiren uzlaşma mekaniklerini kapsıyor.
Bir Market-Making Gününün Ekonomisi
Basitleştirilmiş bir örnek, matematiğin ilk bakışta göründüğünden daha sıkı olduğunu gösterir. Diyelim ki 2¢ genişliğinde, 200 kontratlık dilimlerle piyasa yapıyorsunuz ve bir günde 50 gidiş-dönüş tamamlıyorsunuz. Spread kazancı 50 × 200 × 2¢, yani $200 eder.
| Kalem | Tutar |
|---|---|
| Spread kazancı: 50 gidiş dönüş, 200 kontrat, 2¢ | +$200 |
| Olumsuz seçim: 5¢'lik hareketten önce 10 işlem, 200 kontrat | −$100 |
| Polymarket'te maker ücretleri | $0 |
| Maker geri ödemeleri ve likidite ödülleri | Değişir — çoğu zaman kâr marjının kendisi |
| Ödüller öncesi net | +$100 |
Şimdi varsayalım ki gün içinde on kez, fiyat size karşı 5¢ hareket etmeden hemen önce fill oldunuz. Her biri 200 × 5¢, yani $10 zarar yazar; toplamda $100 eder. Günlük spread gelirinin yarısı gitmiştir. Daha hareketli ve daha oynak bir günde adverse selection spread’i tamamen aşabilir; işte bu noktada ödüller ve rebate’ler kârlı bir gün ile zararlı bir gün arasındaki farkı yaratır.
Bu yüzden başarılı market making’in çoğu otomatikleştirilmiştir. Yazılım aynı anda onlarca piyasada kotasyon verebilir, milisaniyeler içinde kotasyon çekebilir ve envanteri sürekli yönetebilir. tahmin piyasası API’leri rehberimiz araçları, AI trading bot’ları analizimiz ise kategorinin hacminin ne kadarının artık otomatik olduğunu ele alıyor.
Bunun Çalışıp Çalışmadığını Nasıl Ölçersiniz
Sadece hesap bakiyesine bakan bir market maker, neden yükselip düştüğünü anlayamaz. Sonuçları üçe ayırın: tamamlanan gidiş-dönüşlerde yakalanan spread, fiyat hareketlerinden doğan envanter kâr ve zararları, ödül ve rebate’ler. Spread kazancı sağlıklı ama envanter zararları onu yiyip bitiriyorsa, adverse selection’a maruz kalıyorsunuz demektir ve kotasyonları genişletmeli ya da daha az piyasada kotasyon vermelisiniz. Eğer işi yalnızca ödüller yapıyorsa, stratejiniz değişebilecek bir programa bağımlıdır.
Polymarket’te her fill zincir üzerinde kaydedilir; bu da analizi çoğu piyasaya göre daha kolay hale getirir. Zincir üstü veriye dayanan kamu panelleri, fill’leri, karşı tarafları ve en büyük cüzdanların davranışını incelemenize imkân verir; Dune Analytics incelememiz en yaygın kullanılan aracı kapsıyor. Kalshi’de ise hesap geçmişi ve API size aynı veriyi özel olarak sunar.
Sık Yapılan Market Making Hataları
Çok sıkı kotasyon vermek. Oynak bir piyasada bir kuruşluk spread, tek bir kötü fill’in maliyetinden daha az getirir. Spread’i riske göre ayarlayın.
Çok büyük kotasyon vermek. Büyük bir bekleyen emir, daha iyi bilgiye sahip herkes için büyük bir hedeftir. Küçük dilimlerle başlayın ve yalnızca fill’lerin kârlı olduğu kanıtlandıkça büyütün.
Etkinlikler sırasında kotasyonları açık bırakmak. Planlanmış açıklamalar, maçlar ve duyurular, bekleyen emirlerin avlandığı anlardır. Önceden kotasyonları çekin.
Hedge etme maliyetini görmezden gelmek. Envanteri başka bir platformda dengelemek genellikle likidite almak ve taker ücreti ödemek demektir. piyasa ücreti hesaplayıcımız hedge’i yerleştirmeden önce her birinin maliyetini gösterir.
Market Making Perakende Trader’lar İçin Ne Zaman Değerlidir
Çoğu insan için, tam kapsamlı market making’i elle denemek değmez. Rekabet otomatikleşmiştir, risk göremediğiniz anlarda yoğunlaşır ve işlem başına kâr küçüktür. tahmin piyasalarında nasıl para kazanılır genel bakışımız, market making’i trader’ların kullandığı diğer stratejiler arasında konumlandırır ve en zor olanlardan biridir.
Daha hafif bir versiyon ise herkesin benimsemesi için değerlidir: market order yerine limit order kullanın ve defterin size gelmesini bekleyin. Zaten yapacağınız her işlemde spread’in bir kısmını yakalarsınız, Polymarket’te taker ücretlerinden kaçınırsınız ve iki taraflı bir market maker’a kıyasla çok daha az risk alırsınız. Market making’in sunduğu en pratik ders budur.
Market making kârları realize edildiğinde vergilendirilebilir ve yüksek frekanslı stratejiler çok sayıda vergiye tabi olay üretir; bkz. tahmin piyasası vergi rehberimiz. Platform seçimi için Polymarket vs Kalshi ve en iyi tahmin piyasası uygulamaları sıralamamız seçenekleri kapsıyor.
Sıkça Sorulan Sorular
Polymarket’te market making nedir?
Aynı piyasada aynı anda hem bid hem offer vermek ve ikisi de dolduğunda spread’i kazanmak. Polymarket maker’lardan ücret almaz, bazı piyasalarda rebate öder ve likidite programı üzerinden rekabetçi kotasyonları ödüllendirir.
Tahmin piyasalarında market maker’lar ne kadar kazanır?
Bu çok değişir. Kontrat başına bir ya da iki kuruşluk spread kazancı çoğu zaman adverse selection ile dengelenir; rebate’ler ve likidite ödülleri ise çoğu kez kâr ile zarar arasındaki farkı yaratır.
Market making’de adverse selection nedir?
Başka bir trader fiyatın yakında hareket edeceğini bildiği için fill olmaktır. Haber bir kontratı 60¢ değerine çıkarırsa, 51¢’lik teklifiniz hemen dolur ve kontrat başına 9¢ zarar yazarsınız.
Kalshi market maker’lara ödeme yapıyor mu?
Kalshi, 2024’ten beri Susquehanna da dahil olmak üzere profesyonel likidite sağlayıcılarla çalışıyor. Ücreti esas olarak taker’lara yükler, ancak bazı piyasalarda bekleyen emirler için daha küçük bir ücret vardır. Kalshi incelememize bakın.
Market making’i manuel yapabilir miyim?
Yavaş, uzun vadeli piyasalarda mümkündür; ancak haber gelir gelmez kotasyonların milisaniyeler içinde çekilmesi gerektiği için market making’in çoğu otomatikleştirilmiştir. Çoğu trader için yalnızca limit emirler kullanmak faydanın bir kısmını sağlar.
Envanter riski nedir?
Kotasyonunuzun yalnızca bir tarafı dolduğunda biriktirdiğiniz pozisyonlardan doğan risktir. Market maker’lar bunu kotasyonlarını skew ederek veya başka bir platformda hedge ederek yönetir.
Market making için hangi piyasalar en iyidir?
Yeterince geniş spread’e, istikrarlı iki yönlü akışa, yavaş ya da takvimli bilgi akışına ve uzak vade tarihine sahip piyasalar. Uzun vadeli siyasi piyasalar çoğu zaman uygundur; canlı spor ve kısa vadeli kripto piyasaları ise otomatik firmaları öne çıkarır.
Market making kârları vergilendirilebilir mi?
Evet, realize edildiğinde vergilendirilebilir ve sık işlem çok sayıda vergiye tabi olay oluşturur. tahmin piyasası vergi rehberimize bakın.
