Ekranınızdaki fiyat, yalnızca birinin işlem yapmaya razı olduğu büyüklük için gerçektir. Bu fark — kotasyon ile gerçekten işlem görebileceğiniz fiyat arasındaki fark — likiditedir ve tahmin piyasalarında hesaplara en büyük zararı veren, ancak hiçbir ücret tarifesinde görünmeyen maliyettir.
Emir defteri size ne söylüyor
Her piyasada en iyi alış ve en iyi satış fiyatı vardır. Bid, birinin YES için ödeyeceği en yüksek fiyat; ask ise birinin satacağı en düşük fiyattır. Bu ikisi arasındaki mesafe spread’dir.
51/52 kotasyonu veren bir piyasanın bir sentlik spread’i vardır. 45/58 kotasyonu veren bir piyasanın ise on üç sentlik spread’i vardır. Her ikisi de bir listede yaklaşık 51 ya da 52 sentlik bir “fiyat” gösteriyor olabilir; ama bunlar tamamen farklı iki teklif yapısıdır.
Dar spread’li piyasada hemen alıp hemen satmak size bir sente mal olur. Geniş olanında ise on üç sente mal olur — yani sermayenizin dörtte biri, olay daha hiçbir şey yapmadan önce silinip gider. Düşündüğünüz herhangi bir avantaj, bunun yanında artık devede kulak kalır.
Derinlik diğer yarısıdır
Spread, küçük bir işlemin maliyetini söyler. Derinlik ise işlem küçük değilse ne olacağını gösterir.
En iyi ask’in arkasında bir kuyruk vardır: 52¢’de bazı kontratlar, ardından 53¢’de daha fazlası, 55¢’de daha da fazlası. Emir defterinin tepesindeki miktardan fazlasını alırsanız bu kuyruğun yukarısına doğru çıkarsınız ve giderek daha kötü fiyatlardan işlem yaparsınız. Aldığınız ortalama fiyat — fill’iniz — tıkladığınız kotasyondan daha kötüdür.
Bu yüzden hacim verileri önemlidir. Kalshi aylık yaklaşık $9.8 milyar, Polymarket ise yaklaşık $7 milyar hacim yapıyor; bu rakamlar, büyük bir piyasadaki emir defterinin tepesinin, perakende boyutundaki bir emrin fiyatı oynatmayacak kadar derin olduğu anlamına gelir. Günde birkaç bin dolar işlem gören bir piyasada ise $500’lık bir emir bütün defter olabilir.
Neden ücretlerden daha önemli
Ücretler görünürdür ve sınırları bellidir. Kalshi'nin formülü, yazı-tura piyasasında kontrat başına yaklaşık 1.75¢ seviyesinde tavan yapar. Polymarket'te taker’lar 0.75–1.80% öder.
Spread’ler görünmezdir ve sınırları yoktur. Sığ bir piyasada altı puanlık bir spread, kontrat başına size altı sent mal olur — Kalshi'nin en kötü senaryodaki ücretinin üç katı — ve arayüzde bunu ücret olarak belirten hiçbir şey yoktur.
Bu, Novig dahil kategorideki sıfır komisyon söylemlerindeki dürüst uyarıdır. 45/58 kotasyonu verilen bir piyasada hiçbir şey almayan bir platform, 51/52 kotasyonu verilen bir piyasada ücret alan bir platformdan daha pahalıdır. Manşet oranına değil, toplam maliyete bakın — ücret hesaplayıcımız ücret tarafını hesaplar; spread tarafını ise defterden okursunuz.
İşlem yapmadan önce likidite nasıl okunur
Önce fiyata değil, spread’e bakın. Beklediğiniz avantajdan daha genişse, işlem zaten ölmüştür. İki sent sorun değildir, on senttir.
En üst seviyenin arkasında ne olduğuna bakın. En iyi ask 200 kontratsa ve siz 1.000 istiyorsanız, sonraki dört seviyeyi de ödüyorsunuz demektir.
Platforma değil, spesifik piyasaya bakın. Milyarlarca dolar hacim yapan bir platform, yine de hafta boyunca yalnızca $400 işlem görmüş bir piyasa listeleyebilir.
Nasıl çıkacağınızı sorun. Pek çok pozisyonu girmek kolaydır ama makul bir fiyattan çıkmak imkânsızdır. Çözümden önce kapatma ihtimaliniz varsa, iki tarafta da likiditeye ihtiyacınız vardır.
Likidite gerçekten nerede yoğunlaşır
Son derece acımasız biçimde yoğunlaşır. Her iki büyük platformda da hacmin büyük kısmını birkaç piyasa taşır: 2028 adaylık kitapları, büyük lig maçları, Fed kararları. Geri kalan her şey bir ya da iki mertebe daha incedir.
Spor, kategori hacminin %80’inden fazlasını oluşturur ve sporun içinde de en büyük liglerde yeniden yoğunlaşır. Bir NFL maçının emir defteri derindir; bir Salı WNBA maçı ise değildir. Bir başkanlık adaylığı piyasası derindir; küçük bir ödül üzerindeki piyasa değildir.
İçselleştirmeniz gereken kalıp şudur: Likidite dikkati takip eder ve dikkat, listelenen piyasa sayısının düşündürdüğünden çok daha yoğun biçimde toplanır.
Maker ve taker
Hemen işlem görmek için spread’i aşmak sizi taker yapar. Kendi fiyatınızı girip beklemek ise sizi maker yapar.
Maker’lar spread’i tamamen atlar — yani başkasının fiyatını kabul etmek yerine kendi fiyatınızı belirlersiniz — ve Polymarket’te ücret ödemezler, ayrıca bazı piyasalarda 20–50% rebate alabilirler. Bedeli, işlem görmeme ihtimalinizdir; sizden uzaklaşan bir piyasada fill olmamak da kendi başına pahalıdır.
Sığ piyasalarda bu takasın kendisi oyunun tamamıdır. Geniş bir defteri almak serttir; sabırla emir bırakmak çoğu zaman girmenin tek mantıklı yoludur.
Likidite ve arbitraj
Platformlar arası arbitraj buna bağlı olarak yaşar ya da ölür. Polymarket ile Kalshi arasındaki bir fark, ancak iki bacak da gerçekten işlem görebiliyorsa değerlendirilebilir — ve en büyük farkların görüldüğü piyasalar çoğu zaman bunun mümkün olmadığı sığ piyasalardır.
Bu nedenle arbitraj tarayıcımız, bir fırsat göstermeden önce her iki platformda da iki taraflı emir defteri talep eder. Arkasında bid olmayan tek bir ask, işlem yapabileceğiniz bir piyasa değildir; arkasında kimsenin durmadığı bir fiyattır. Bunları filtrelemek, görünen fırsatların çoğunu ortadan kaldırır; zaten amaç da budur — çünkü onlar hiç gerçek değildi.
Pratik kurallar
Ne yaptığınızı gerçekten bilene kadar hacmin olduğu yerde işlem yapın. Fiyattan önce spread’e bakın. İnancınıza göre değil, deftere göre pozisyon büyüklüğü ayarlayın. Sığ olan her şeyde limit emir kullanın. Ve erken çıkmanız gerekebilecek bir pozisyona girmeden önce, alış tarafına bakın; çünkü satacağınız yer orasıdır.
Bunların hiçbiri tek başına para kazandırmaz. Ama giriş ve çıkış mekaniklerinin iyi bir avantajı yemesini engeller; çoğu avantajın öldüğü yer de tam olarak burasıdır.
Sıkça Sorulan Sorular
Tahmin piyasasında likidite nedir?
Kotasyon verilen fiyattan ne kadar kolay işlem yapabildiğinizdir. Likit bir piyasada bid ve ask arasındaki spread dardır ve her iki taraftaki miktar da fiyatı oynatmadan emrinizi absorbe etmeye yeterlidir.
Tahmin piyasasında iyi bir spread nedir?
Likit bir piyasada bir ya da iki senttir. Beş puanın üzerindeki her şey genellikle kimsenin aktif olarak kotasyon vermediği anlamına gelir ve bunu aşmak, herhangi bir platform ücretinden daha pahalıya gelir.
Spread neden ücretlerden daha önemlidir?
Çünkü daha büyüktür ve görünmezdir. Kalshi'nin ücreti kontrat başına yaklaşık 1.75¢ seviyesinde zirve yapar; sığ bir piyasada spread maliyeti altı sent ya da daha fazla olabilir ve bunu maliyet olarak etiketleyen hiçbir şey yoktur.
Hangi tahmin piyasasının likiditesi en iyidir?
Genel olarak Polymarket ve Kalshi en derin emir defterlerini çalıştırır — aylık hacim sırasıyla yaklaşık $7 milyar ve $9.8 milyardır. Her iki platformda da likidite eşit dağılmaz; küçük bir piyasa grubunda yoğunlaşır.
Spread ödemekten nasıl kaçınırım?
Ask’e çapraz geçmek yerine kendi fiyatınızdan bir limit emir girin. Böylece maker olursunuz, spread ödemezsiniz ve Polymarket’te ücret de ödemez, hatta rebate alabilirsiniz — fakat fill olmama riski vardır.
Bir piyasa sonuçlanmadan önce her zaman satabilir miyim?
Yalnızca alıcı varsa. Sığ piyasalarda çıkış, girişten çok daha kötü olabilir; bu yüzden satın almadan önce bid tarafını kontrol etmek gerekir.
