Cada vez que compras al ask o vendes al bid en un mercado de predicción, alguien ya estaba esperando ahí. Ese alguien es un market maker: un trader que publica ofertas para comprar y vender al mismo tiempo, y gana la diferencia entre ambas cuando se ejecutan los dos lados. En Polymarket, los market makers además no pagan comisión sobre sus órdenes resting, pueden cobrar rebates de 20–50% en algunos mercados y reciben pagos mediante un programa de recompensas de liquidez por mantener cotizaciones competitivas en el libro.
El market making en mercados de predicción es la forma más directa de cobrar del libro de órdenes en lugar de pagarlo. También es un negocio con riesgos reales que hunden a la mayoría de quienes lo intentan de manera casual — sobre todo, el riesgo de ser ejecutado justo cuando el precio está a punto de moverse en tu contra. Esta guía cubre cómo ganan dinero los market makers en Polymarket y Kalshi, qué arriesgan, cómo gestionan el inventario, qué mercados se prestan a esta estrategia y un ejemplo práctico de la economía.
| Fuente de ganancia o costo | Cómo funciona | Tamaño típico |
|---|---|---|
| Captura del spread | Compra al precio de compra, vende al precio de venta | El spread que cotizas, por ida y vuelta |
| Comisiones de maker | Polymarket no cobra nada a las órdenes pasivas | Ahorra 0.75–1.80% frente a tomar |
| Reembolsos de maker | Algunos mercados de Polymarket reembolsan a los makers | 20–50% de las comisiones cobradas |
| Recompensas por liquidez | Polymarket paga por cotizaciones competitivas | Varía según el mercado y el período |
| Selección adversa | Te ejecutan justo antes de que el precio se mueva | A menudo mayor que el spread |
| Riesgo de inventario | Mantienes posiciones entre ejecuciones | Crece con el tamaño de la posición |
Qué Hace un Market Maker
Un market maker cotiza ambos lados de un mercado al mismo tiempo. Supón que crees que un contrato vale 50¢. Publicas un bid para comprar 200 contratos a 49¢ y una oferta para vender 200 a 51¢. Si un vendedor golpea tu bid y un comprador levanta tu oferta, has comprado a 49¢ y vendido a 51¢, ganando 2¢ por contrato — $4 en 200 contratos — sin tomar una opinión sobre el resultado.
Repite eso muchas veces al día y los céntimos se acumulan. La trampa es que rara vez ambos lados se ejecutan en parejas perfectas. A menudo solo se ejecuta un lado, dejándote con una posición — inventario — que no querías especialmente. Gestionar ese inventario y evitar ejecuciones que ocurren por las razones equivocadas es el trabajo real. Nuestra guía sobre órdenes limitadas cubre la mecánica de órdenes sobre la que se basa el market making, y cómo funcionan los mercados de predicción explica el propio libro de órdenes.
Los market makers son la razón por la que los mercados de predicción tienen precios incluso fuera de los momentos de mayor actividad. Sin alguien dispuesto a cotizar ambos lados, un comprador tendría que esperar a que aparezca un vendedor, y los spreads serían mucho más amplios. Nuestra guía sobre liquidez en los mercados de predicción explica cómo se refleja su presencia en la profundidad del libro.
Cómo Ganan Dinero los Market Makers en Polymarket
Polymarket está estructurado para recompensar a los makers. Los takers — traders que cruzan el spread para ejecutarse de inmediato — pagan una comisión de 0.75–1.80% según la categoría del mercado. Los makers, cuyas órdenes resting son ejecutadas por otra persona, no pagan nada. En algunos mercados, los makers reciben un rebate de 20–50% de las comisiones cobradas, de modo que se les paga por aportar la liquidez que usan los takers.
Además de eso, Polymarket ejecuta un programa de recompensas de liquidez que paga a los makers por mantener órdenes en el libro cerca del midpoint. El principio general es que las cotizaciones más ajustadas y más grandes, que permanecen activas durante más tiempo, ganan más, lo que incentiva a los makers a mantener los mercados operables incluso cuando las ejecuciones son lentas. Los parámetros concretos varían según el mercado y cambian con el tiempo, así que conviene revisar el programa vigente antes de construir una estrategia en torno a él. Nuestro explicador sobre las comisiones de Polymarket cubre el lado de las tarifas, y nuestra reseña de Polymarket cubre la plataforma.
El resultado es que un market maker en Polymarket puede ser rentable en un mercado incluso cuando capturar el spread por sí solo no cubriría el riesgo. Esa es la intención del diseño: las recompensas y los rebates pagan a los makers por asumir riesgos que mejoran el mercado para todos los demás.
Market Making en Kalshi
La estructura de comisiones de Kalshi carga la mayor parte de la comisión al taker. Su comisión estándar — 0.07 × contratos × precio × (1 − precio), redondeada hacia arriba al siguiente centavo — se aplica cuando una orden toma liquidez, mientras que algunos mercados también tienen una comisión menor sobre las órdenes resting, listada en el calendario de comisiones de Kalshi. Nuestro explicador sobre las comisiones de Kalshi desglosa la fórmula.
Kalshi también ha cortejado directamente a market makers profesionales. Susquehanna International Group se convirtió en market maker en la bolsa en 2024, y ahora proveedores institucionales de liquidez cotizan muchos de sus mercados más grandes, especialmente en deportes. Para un trader minorista, eso significa competir con firmas que tienen mejor tecnología y más capital en los mercados más activos, y buscar oportunidades en los menos concurridos.
Una ventaja específica de Kalshi es el interés. Kalshi paga aproximadamente 4% al año sobre el efectivo ocioso, lo que reduce el coste de mantener capital en la plataforma para hacer market making. Nuestra reseña de Kalshi cubre el programa de intereses y el acceso por API que usan los traders automatizados.
Selección Adversa: El Riesgo Principal
La ejecución más peligrosa para un market maker es la que ocurre porque alguien sabe más que tú. Si sale una noticia que hace que un contrato valga 60¢, los primeros traders en verla comprarán todo lo ofertado por debajo de 60¢ — incluida tu oferta a 51¢. Has vendido a 51¢ algo que ahora vale 60¢, una pérdida de 9¢ por contrato que anula el spread de varios recorridos rentables.
Eso es selección adversa, y es la razón por la que hacer market making en mercados que se mueven rápido es tan difícil. En un mercado deportivo en vivo, un touchdown o una lesión puede mover el precio 20 puntos en segundos, y una cotización resting es una opción gratuita entregada a quien vea primero la jugada. En un mercado político, una filtración o un anuncio sorpresa hace lo mismo. Nuestras cuotas sobre el Premio Nobel de la Paz describen cómo una filtración antes del anuncio de 2025 movió a una candidata de menos de 4% a más de 70% en dos horas; cualquiera que cotizara ese mercado quedó arrollado.
Las defensas son la velocidad y la selectividad. Los market makers automatizados retiran o amplían sus cotizaciones en el momento en que se mueven los precios relacionados o llega una noticia. Los market makers humanos no pueden reaccionar tan rápido, así que rinden mejor en mercados donde la información llega despacio y según un calendario.
Riesgo de Inventario y Cómo Desplazar Tus Cotizaciones
Cuando solo se ejecuta un lado de tu cotización, mantienes inventario. Si tu bid se ejecuta tres veces y tu oferta una, estás largo, y una caída del precio ahora te hace perder dinero en toda la posición. Todo market maker tiene que decidir cuánto inventario tolera y qué hacer cuando se acumula.
La técnica estándar es desplazar. Si estás más largo de lo que quieres, bajas tanto tu bid como tu oferta: la oferta más baja hace más probable que alguien compre tu exceso, y el bid más bajo hace menos probable que compres más. Si estás corto, subes ambos. Desplazar cede un poco de spread a cambio de llevar tu inventario de vuelta hacia la neutralidad.
Otra herramienta es cubrir en el otro mercado. Un market maker que ha acumulado YES en Polymarket a veces puede compensarlo comprando NO en Kalshi, bloqueando el valor actual de la posición. Eso convierte el market making en una forma de arbitraje entre plataformas, que nuestra guía de arbitraje cubre y nuestro scanner de arbitraje monitoriza.
Qué Mercados Elegir para Hacer Market Making
Los buenos mercados para market making comparten cuatro características. El spread es lo bastante amplio como para pagar el riesgo — un mercado ya cotizado a 50¢ bid, 51¢ ask deja poco margen. Hay un flujo constante en ambos sentidos, así que ambos lados de tu cotización se ejecutan con regularidad. La información llega despacio o según un calendario, así que rara vez te sorprenden. Y la resolución está lo bastante lejos como para que el contrato no salte a $1 o $0 mientras lo mantienes.
Los mercados políticos y de premios a largo plazo suelen encajar. Un contrato de nominación para 2028 se mueve lentamente la mayoría de los días, tiene flujo constante y te da tiempo para gestionar el inventario. Los mercados deportivos en vivo durante los partidos son lo contrario: rápidos, impulsados por la información y dominados por firmas automatizadas. Los mercados cripto de corto plazo quedan en un punto intermedio, pero premian la velocidad por encima de todo — nuestra guía sobre mercados de predicción de bitcoin explica por qué el último minuto pertenece a los traders automatizados.
Sea cual sea el mercado, evita cotizar durante eventos programados. Una cotización resting en el momento de una decisión de la Fed, un informe de empleo o el resultado de una elección casi seguro se ejecutará en el lado equivocado.
Los mercados de predicción también tienen una característica que los mercados de acciones y cripto no tienen: cada contrato termina exactamente en $1 o $0. Eso moldea el riesgo. Cerca del centro del rango, un contrato puede moverse mucho en cualquier dirección, así que el inventario es peligroso pero los spreads tienden a ser más amplios. Cerca de los extremos, un contrato a 95¢ solo puede subir 5¢ pero puede caer 95¢, así que un market maker que mantenga YES ahí asume un riesgo desigual que el spread rara vez compensa. A medida que se acerca la resolución, los precios convergen hacia un extremo y la oportunidad de market making desaparece. Nuestro explicador sobre cómo se resuelven los mercados de predicción cubre la mecánica de liquidación que hace que esa convergencia sea abrupta.
La Economía de un Día de Market Making
Un ejemplo simplificado muestra por qué las matemáticas son más ajustadas de lo que parecen al principio. Supón que haces mercado cotizando 2¢ de ancho, en bloques de 200 contratos, y completas 50 recorridos ida y vuelta en un día. La captura de spread gana 50 × 200 × 2¢, o $200.
| Elemento | Monto |
|---|---|
| Captura del spread: 50 idas y vueltas, 200 contratos, 2¢ | +$200 |
| Selección adversa: 10 ejecuciones antes de un movimiento de 5¢, 200 contratos | −$100 |
| Comisiones de maker en Polymarket | $0 |
| Reembolsos de maker y recompensas por liquidez | Varía — a menudo el margen de ganancia |
| Neto antes de recompensas | +$100 |
Ahora supón que diez veces durante el día te ejecutan justo antes de que el precio se mueva 5¢ en tu contra. Cada una cuesta 200 × 5¢, o $10, para un total de $100. La mitad de los ingresos del día por spread desaparece. En un día más activo y más volátil, la selección adversa puede superar por completo al spread, y las recompensas y los rebates se convierten en la diferencia entre un día rentable y uno con pérdidas.
Por eso la mayoría del market making exitoso está automatizado. El software puede cotizar docenas de mercados a la vez, retirar cotizaciones en milisegundos y gestionar el inventario de forma continua. Nuestra guía sobre APIs de mercados de predicción cubre las herramientas, y nuestro análisis de bots de trading de IA cubre cuánto del volumen de la categoría está ya automatizado.
Cómo Saber si Está Funcionando
Un market maker que solo mira el saldo de la cuenta no puede saber por qué sube o baja. Separa los resultados en tres partes: spread capturado en los recorridos completados, ganancias y pérdidas del inventario por movimientos de precio, y recompensas y rebates. Si la captura de spread es sana pero las pérdidas de inventario la siguen devorando, estás sufriendo selección adversa y deberías ampliar las cotizaciones o cotizar menos mercados. Si las recompensas hacen todo el trabajo, tu estrategia depende de un programa que puede cambiar.
En Polymarket, cada ejecución queda registrada en la cadena, lo que hace este análisis más fácil que en la mayoría de los mercados. Los paneles públicos construidos sobre datos on-chain te permiten examinar ejecuciones, contrapartes y el comportamiento de los mayores wallets; nuestra reseña de Dune Analytics cubre la herramienta más usada. En Kalshi, el historial de la cuenta y la API te dan los mismos datos de forma privada.
Errores Comunes del Market Making
Cotizar demasiado ajustado. Un spread de un centavo en un mercado volátil paga menos de lo que cuesta una sola mala ejecución. Ajusta el spread al riesgo.
Cotizar demasiado grande. Una orden resting grande es un objetivo grande para cualquiera con mejor información. Empieza con bloques pequeños y crece solo donde las ejecuciones demuestren ser rentables.
Mantener las cotizaciones durante eventos. Las publicaciones programadas, los partidos y los anuncios son el momento en que las órdenes resting son cazadas. Retira las cotizaciones antes.
Ignorar el coste de cubrir. Compensar inventario en otro mercado suele significar tomar liquidez y pagar una comisión de taker. Nuestra calculadora de comisiones de mercado muestra lo que cuesta cada cobertura antes de que la coloques.
Cuándo Vale la Pena el Market Making para Traders Minoristas
Para la mayoría de las personas, hacer market making completo no merece la pena intentarlo manualmente. La competencia está automatizada, el riesgo se concentra en momentos que no puedes anticipar y el beneficio por operación es pequeño. Nuestro resumen sobre cómo ganar dinero en mercados de predicción sitúa el market making junto a las demás estrategias que usan los traders, y es una de las más exigentes.
Una versión más ligera sí merece ser adoptada por todos: usa órdenes limitadas en lugar de órdenes de mercado y deja que el libro venga hacia ti. Capturas parte del spread en cada operación que de todas formas ibas a hacer, evitas comisiones de taker en Polymarket y asumes mucho menos riesgo que un market maker a dos lados. Ese cambio, por sí solo, es la lección más práctica que ofrece el market making.
Las ganancias del market making tributan cuando se realizan, y las estrategias de alta frecuencia generan muchos hechos imponibles; consulta nuestra guía fiscal de mercados de predicción. Para elegir una plataforma, Polymarket vs Kalshi y nuestro ranking de las mejores apps de mercados de predicción cubren las opciones.
Preguntas frecuentes
¿Qué es el market making en Polymarket?
Publicar bids y ofertas en el mismo mercado al mismo tiempo, y ganar el spread cuando ambos se ejecutan. Polymarket no cobra comisión a los makers, paga rebates en algunos mercados y recompensa las cotizaciones competitivas mediante un programa de liquidez.
¿Cuánto ganan los market makers en los mercados de predicción?
Varía mucho. Capturar uno o dos centavos por contrato en spread a menudo queda compensado por la selección adversa, y los rebates y las recompensas de liquidez suelen marcar la diferencia entre ganancia y pérdida.
¿Qué es la selección adversa en market making?
Ser ejecutado porque otro trader sabe que el precio está a punto de moverse. Si una noticia hace que un contrato valga 60¢, tu oferta a 51¢ se ejecuta de inmediato, costándote 9¢ por contrato.
¿Kalshi paga a los market makers?
Kalshi trabaja con proveedores profesionales de liquidez, incluido Susquehanna desde 2024. Su comisión recae principalmente en los takers, aunque algunos mercados tienen una comisión menor sobre las órdenes resting. Consulta nuestra reseña de Kalshi.
¿Puedo hacer market making manualmente?
En mercados lentos y de largo plazo es posible, pero la mayor parte del market making está automatizado porque las cotizaciones deben retirarse en milisegundos tras una noticia. Para la mayoría de los traders, simplemente usar órdenes limitadas captura parte del beneficio.
¿Qué es el riesgo de inventario?
El riesgo derivado de las posiciones que acumulas cuando solo se ejecuta un lado de tu cotización. Los market makers lo gestionan desplazando sus cotizaciones o cubriéndose en otro mercado.
¿Qué mercados son mejores para hacer market making?
Mercados con un spread lo bastante amplio, flujo constante en ambos sentidos, información lenta o programada y resolución lejana. Los mercados políticos de largo plazo suelen encajar; los deportes en vivo y los mercados cripto de corto plazo favorecen a las firmas automatizadas.
¿Las ganancias del market making tributan?
Sí, cuando se realizan, y el trading frecuente crea muchos hechos imponibles. Consulta nuestra guía fiscal de mercados de predicción.
