Каждый легальный рынок предсказаний в США существует благодаря одному федеральному регулятору. Commodity Futures Trading Commission рассматривает event contracts — соглашения, по которым выплата зависит от того, произойдет ли что-то, — как деривативы, и бирже, которая хочет предлагать их американцам, нужна лицензия CFTC в статусе designated contract market. Kalshi ее имеет. Polymarket тоже купила такую. Novig владеет ей через свою структуру Ludlow Exchange. Вся индустрия США построена на этой основе.
Как CFTC регулирует рынки предсказаний объясняет почти каждый спор в этой категории прямо сейчас: почему контракты на выборы вышли в 2024 году, почему штаты подают иски из-за спортивных контрактов, почему Аризона предъявила Kalshi уголовные обвинения в марте 2026 года и почему законопроект в Конгрессе переквалифицировал бы весь бизнес в азартные игры. В этом руководстве разбираются правовой механизм, дела, которые его сформировали, и то, что эта система делает и не делает для ваших денег.
| Дата | Событие | Почему это было важно |
|---|---|---|
| Апрель 2012 | CFTC блокирует предложенные Nadex контракты на выборы | Первое применение правила об общественном интересе против политических контрактов |
| Октябрь 2014 | Сотрудники CFTC выпускают письмо об отсутствии претензий академическому оператору PredictIt | Позволило запускать политические рынки с небольшими ставками без полной лицензии |
| Ноябрь 2020 | Kalshi получает статус контрактного рынка | Первая федерально регулируемая биржа, созданная для контрактов на события |
| Январь 2022 | Polymarket урегулирует дело с CFTC за $1.4 million | Согласилась блокировать пользователей из США |
| Август 2022 | CFTC отзывает письмо PredictIt об отсутствии претензий | Спровоцировало годы судебных разбирательств |
| Сентябрь 2023 | CFTC не одобряет контракты Kalshi на контроль над Конгрессом | Привело к иску Kalshi |
| Сентябрь 2024 | Федеральный суд выносит решение в пользу Kalshi | Контракты на выборы выходят в октябре того же года |
| Январь 2025 | Kalshi размещает контракты на спортивные события | Открыло конфликт с государственными регуляторами азартных игр |
| Май 2025 | CFTC отказывается от апелляции по делу Kalshi | Контракты на выборы фактически урегулированы на федеральном уровне |
| 2025 | Polymarket приобретает QCEX, биржу с лицензией CFTC, за $112 million | Путь обратно к пользователям из США |
| Март 2026 | Аризона предъявляет обвинения Kalshi; внесён законопроект Schiff-Curtis | Ответный удар со стороны штата и Конгресса |
Что такое CFTC и почему она регулирует рынки предсказаний
CFTC была создана в 1974 году для регулирования рынков фьючерсов, а затем ее полномочия расширились и на опционы и свопы в рамках Commodity Exchange Act. Ее ключевые задачи — лицензирование бирж и клиринговых палат, борьба с мошенничеством и манипуляциями, а также защита средств клиентов.
Event contracts подпадают под эти полномочия потому, что в юридическом смысле это деривативы: их стоимость зависит от базового события, так же как стоимость фьючерсного контракта зависит от цены нефти или пшеницы. Именно эта классификация позволяет рынку предсказаний работать по всей стране, а не добиваться одобрения у пятидесяти отдельных государственных регуляторов азартных игр. Commodity Exchange Act дает CFTC исключительную юрисдикцию над контрактами, торгуемыми на лицензированной бирже, и именно на этой исключительности строится аргумент индустрии, что федеральное право вытесняет государственное регулирование азартных игр. Наше руководство legal ли рынки предсказаний в США объясняет, что это означает на практике для каждого штата.
Эта система не создавалась с расчетом на спорт или выборы. Она была построена для товаров и финансовых рисков, и вопрос о том, как далеко она простирается, лежит в основе почти каждого нынешнего спора.
Designated Contract Markets: лицензия, лежащая в основе Kalshi
Designated contract market, или DCM, — это биржа с федеральной лицензией. Это та же категория лицензии, которой обладают CME Group и ICE, крупнейшие фьючерсные биржи мира. Чтобы получить ее, биржа должна соответствовать основным принципам, охватывающим надзор за рынком, защиту от манипуляций, равный доступ, финансовые ресурсы и защиту клиентов, и затем постоянно им соответствовать.
Kalshi получила статус designated contract market в ноябре 2020 года и стала первой DCM, созданной специально для event contracts. Эта лицензия лежит в основе всего, что она делает, от рынков на выборы до спорта, и именно поэтому Kalshi может предлагать контракты в штатах, которые иначе сочли бы их азартной игрой. Наш обзор Kalshi и наша оценка является ли Kalshi надежной объясняют, что эта лицензия означает для пользователей.
Другие способы выхода на рынок США проходят через ту же категорию лицензии. Novig работает через собственную DCM, Ludlow Exchange, о которой рассказывает наш обзор Novig. Брокеры, такие как Robinhood, действуют как посредники и направляют клиентские ордера на лицензированные биржи; наш обзор Robinhood объясняет эту структуру. Polymarket, после многих лет блокировки пользователей из США, приобрела лицензированную биржу, чтобы обслуживать их.
Как добавляются новые контракты: self-certification
DCM не нужно получать разрешение CFTC на каждый новый контракт. По правилам ведомства биржа может вывести контракт на рынок, самостоятельно подтвердив, что он соответствует Commodity Exchange Act и нормативам CFTC, и подав это подтверждение в агентство. Затем CFTC может изучить контракт и, в ограниченных случаях, приостановить или заблокировать его.
Self-certification — причина того, почему спектр рынков предсказаний так быстро расширился после 2024 года. Kalshi самостоятельно сертифицировала свои спортивные контракты, запустив их в январе 2025 года к Super Bowl. За ней последовали другие биржи со своими спортивными и событийными контрактами, включая деривативную биржу Crypto.com, стоящую за ее продуктом OG prediction, о котором рассказывает наш обзор OG. Биржа может также вместо этого просить официальное одобрение, что дает больше правовой определенности, но занимает больше времени.
Именно скорость этого процесса и вызывает возражения со стороны регуляторов штатов. С их точки зрения, биржа может самостоятельно сертифицировать контракт на исход футбольного матча и начать предлагать его по всей стране без какого-либо рассмотрения на уровне штата, хотя такая же ставка у букмекерской конторы потребовала бы лицензии штата, налогов штата и защиты потребителей по законам штата.
Правило общественного интереса и его пределы
Главный инструмент CFTC для остановки event contract — это специальное правило, добавленное в Commodity Exchange Act законом Dodd-Frank Act в 2010 году и реализованное в CFTC Rule 40.11. Оно позволяет агентству запрещать event contracts, связанные с терроризмом, убийством, войной, азартными играми, деятельностью, незаконной по федеральному или штатному закону, или аналогичной деятельностью, которую агентство сочтет противоречащей общественному интересу.
Впервые CFTC применила это полномочие к политическим рынкам в 2012 году, когда заблокировала предложение биржи Nadex о листинге контрактов на президентские выборы. Более чем десятилетие спустя позиция агентства заключалась в том, что контракты на выборы связаны с "gaming" и противоречат общественному интересу. Это слово — gaming — и есть поворотная точка всего юридического спора, а наш разбор являются ли рынки предсказаний азартной игрой объясняет, почему обе стороны читают его настолько по-разному.
Эта позиция была проверена — и проиграла — в суде. Центральный правовой вопрос в деле Kalshi заключался в том, подразумевает ли контракт на выборы "gaming" в том смысле, который имеет в виду закон. Ответ суда, а также решение CFTC не продолжать апелляцию, существенно сузили сферу действия этого правила. Оно по-прежнему существует, и агентство все еще может на него ссылаться, но его возможности блокировать целые категории контрактов стали намного слабее.
Kalshi v. CFTC: дело о контрактах на выборы
В 2023 году Kalshi самостоятельно сертифицировала контракты на то, какая партия будет контролировать Палату представителей и Сенат. В сентябре 2023 года CFTC их не одобрила, сославшись на правило общественного интереса и утверждая, что контракты связаны с gaming и деятельностью, незаконной по законам штатов. Kalshi подала в федеральный суд в Вашингтоне, D.C., иск против агентства.
В сентябре 2024 года окружной суд вынес решение в пользу Kalshi, постановив, что контракты не связаны с gaming или незаконной деятельностью в смысле закона. CFTC подала апелляцию, но апелляционный суд отказался приостанавливать решение на время ее рассмотрения, и Kalshi разместила контракты на выборы в октябре 2024 года, за несколько недель до президентских выборов. Interactive Brokers и Robinhood последовали за ней со своими контрактами на выборы. В мае 2025 года CFTC отказалась от апелляции.
Практический эффект состоит в том, что федерально регулируемые контракты на выборы теперь стали постоянной частью политики США. Коэффициенты на выборы в Конгресс 2026 года свободно торгуются на Kalshi, и именно дело Kalshi стало тому причиной. Наш гид по торговле на промежуточных выборах 2026 года объясняет, как работают эти рынки.
PredictIt и Polymarket: два других пути
PredictIt пошла другим путем. В 2014 году сотрудники CFTC выпустили no-action letter для ее оператора, Victoria University of Wellington в Новой Зеландии, позволив ей вести рынки с небольшими ставками на политические события в академических целях без регистрации в качестве биржи. В письме был установлен лимит на индивидуальные инвестиции по каждому контракту в размере $850. В августе 2022 года CFTC отозвала письмо, и пользователи и сторонники PredictIt оспорили этот отзыв в суде. Этот эпизод показал, насколько хрупким может быть бизнес, построенный на послаблении сотрудников, а не на лицензии. Наша история как развивались рынки предсказаний рассказывает о роли PredictIt в этой категории.
Путь Polymarket проходил через enforcement. В январе 2022 года компания урегулировала спор с CFTC на сумму $1.4 million за предложение event contracts пользователям из США без регистрации и согласилась блокировать их. В течение следующих нескольких лет она работала только за пределами США. В 2025 году Polymarket приобрела QCEX, лицензированную CFTC биржу, за $112 million, чтобы создать регулируемый продукт для рынка США, в то время как ее международная платформа продолжает работать отдельно. Наш обзор Polymarket и наше руководство где Polymarket легальна объясняют, чем отличаются эти два продукта.
Вызов со стороны штатов
Федеральная система сейчас находится под постоянной атакой со стороны штатов, главным образом в части спортивных контрактов. Регуляторы азартных игр штатов утверждают, что контракт на то, какая команда победит, — это спортивная ставка под другим названием, а федеральное право о деривативах никогда не предназначалось для вытеснения контроля штатов над азартными играми.
Суды разделились. Теннесси встал на сторону Kalshi; Невада, Массачусетс, Мэриленд и Огайо — против нее. Аризона пошла дальше любого другого штата, предъявив Kalshi уголовные обвинения 18 марта 2026 года. Одиннадцать штатов внесли законодательство о рынках предсказаний в 2026 году. На федеральном уровне председатель CFTC Michael Selig публично поддержал позицию, согласно которой федеральное право вытесняет нормы штатов об азартных играх в отношении контрактов на лицензированных биржах.
Итог важен для всех, кто торгует. Если победит аргумент о федеральном вытеснении, лицензированные биржи смогут предлагать одни и те же контракты по всей стране. Если он не сработает, доступ будет различаться от штата к штату, как это уже происходит с некоторыми продуктами. Наша карта правового статуса по штатам отслеживает текущее положение, а наш анализ являются ли рынки предсказаний азартной игрой излагает обе стороны спора.
Что может сделать Конгресс
Конгресс может решить вопрос напрямую. 23 марта 2026 года сенаторы Adam Schiff и John Curtis внесли Prediction Markets Are Gambling Act, который приравнял бы event contracts к азартным играм, а не к деривативам. Он пока не стал законом.
Законодательство может пойти в обе стороны. Законопроект может уточнить федеральные полномочия и положить конец конфликту между штатами, а может передать всю категорию регуляторам азартных игр штатов. Пока Конгресс не действует, действует та система, которую построили CFTC и суды, и она опирается на текст Commodity Exchange Act в его нынешнем виде.
Стоит четко понимать, что изменит переквалификация в азартные игры. Event contracts перейдут под право штатов в сфере азартных игр, а это означает лицензии штатов, налоги штатов и правила штатов о том, кто может участвовать — во многих штатах минимальный возраст для ставок на спорт установлен на уровне 21 года. Доступ по всей стране исчезнет и будет заменен мозаикой из штатов, которые лицензируют продукты, и штатов, которые их запрещают. И налоговая картина сместится в сторону режима азартных игр, который неблагоприятен, поскольку OBBBA ограничивает вычитаемые потери от азартных игр на уровне 90% с налогового 2026 года. Наш правовой гид объясняет, чем сегодняшние правила уже различаются по штатам.
Что регулирование CFTC означает для ваших денег
Для пользователей лицензия CFTC дает конкретную защиту. Лицензированные биржи и посредники должны хранить средства клиентов отдельно от собственных денег, поддерживать рыночный надзор для выявления манипуляций и работать по правилам, которые CFTC может применять. У агентства есть широкие полномочия по борьбе с мошенничеством и манипуляциями, и они распространяются на event contracts. Проверка личности — часть той же системы: наше руководство по KYC на рынках предсказаний объясняет, что запрашивают биржи и почему.
У этой защиты есть пределы. Счета у посредников фьючерсного типа не покрываются страхованием SIPC или FDIC, а лицензия не защищает от убытков по вашим сделкам. Применение правил против инсайдерской торговли в event contracts еще только формируется, и этот пробел подробно разбирает наш анализ регулирования инсайдерской торговли на рынках предсказаний. Налоговый режим тоже остается неурегулированным: IRS не выпустила специального разъяснения, а наш налоговый гид по рынкам предсказаний объясняет применяемые на практике подходы.
На что смотреть дальше
Три вещи будут определять следующий год. Во-первых, судебные споры в штатах: апелляционные решения по вопросу федерального вытеснения определят, можно ли предлагать спортивные контракты по всей стране. Во-вторых, Конгресс, где законопроект Schiff-Curtis и любые конкурирующие предложения проверят, готовы ли законодатели вмешаться. В-третьих, сама CFTC, которая при нынешнем руководстве склонялась к широкому толкованию федеральных полномочий, но может пересмотреть свои правила по event contracts.
Для трейдеров практический совет не меняется: используйте лицензированные площадки, понимайте, что разрешает ваш штат, и следите за делами. Наш рейтинг лучших приложений для рынков предсказаний указывает регуляторный статус каждой площадки, Polymarket vs Kalshi сравнивает две крупнейшие, а как работают рынки предсказаний объясняет основы для новичков.
Часто задаваемые вопросы
Регулирует ли CFTC рынки предсказаний?
Да. CFTC рассматривает event contracts как деривативы в рамках Commodity Exchange Act, а биржи, предлагающие их пользователям из США, должны иметь лицензию в статусе designated contract market. Kalshi, Ludlow Exchange Novig и американская биржа Polymarket работают в рамках этой системы.
Что такое designated contract market?
Это биржа с федеральной лицензией, та же категория лицензии, которой обладают CME Group и ICE. Она требует постоянного соблюдения правил по надзору, манипуляциям, защите клиентов и финансовым ресурсам.
Как Kalshi получила одобрение для контрактов на выборы?
CFTC заблокировала ее контракты на контроль в Конгрессе в 2023 году, и Kalshi подала в суд. Федеральный суд вынес решение в пользу Kalshi в сентябре 2024 года, контракты на выборы были запущены в октябре 2024 года, а CFTC отказалась от апелляции в мае 2025 года.
Почему штаты подают иски против рынков предсказаний?
Штаты утверждают, что спортивные event contracts — это азартные игры, которые должны регулироваться правом штатов в сфере азартных игр, а не федеральным правом о деривативах. Суды разделились, а Аризона предъявила Kalshi уголовные обвинения в марте 2026 года. См. нашу карту правового статуса по штатам.
Может ли CFTC запретить контракт на рынке предсказаний?
Да, она может запретить event contracts, связанные с терроризмом, убийством, войной, азартными играми или незаконной деятельностью, если сочтет их противоречащими общественному интересу. Решение по Kalshi сузило, насколько далеко простирается это полномочие.
Регулируется ли Polymarket CFTC?
Ее американский продукт работает через QCEX, лицензированную CFTC биржу, которую Polymarket приобрела в 2025 году. Ее международная платформа отделена и блокирует пользователей из США. См. наше руководство где Polymarket легальна.
Что такое Prediction Markets Are Gambling Act?
Это законопроект, внесенный сенаторами Adam Schiff и John Curtis 23 марта 2026 года, который классифицировал бы event contracts как азартные игры. Он пока не стал законом.
Защищены ли мои средства на рынке предсказаний, регулируемом CFTC?
Лицензированные площадки обязаны отделять средства клиентов и работать под надзором CFTC, но счета не покрываются страхованием SIPC или FDIC, а лицензия не защищает от убытков по сделкам.
