Цена на экране реальна только для того объёма, который кто-то готов купить или продать. Этот разрыв — между котировкой и тем, по какой цене вы действительно можете исполниться, — это ликвидность, и на рынках предсказаний именно она наносит счетам наибольший ущерб, при этом не фигурируя ни в одном тарифе.
Что говорит стакан заявок
На любом рынке есть лучшая заявка на покупку и лучшая заявка на продажу. Bid — это максимальная цена, которую кто-то готов заплатить за YES; ask — минимальная цена, по которой кто-то готов продать. Разница между ними и есть спред.
Рынок с котировкой 51/52 имеет спред в один цент. Рынок с котировкой 45/58 — в тринадцать. В списке оба могут выглядеть как «цена» около 51 или 52 центов, но это совершенно разные предложения.
На узком рынке покупка и немедленная продажа обойдётся вам в один цент. На широком — в тринадцать, то есть в четверть вашей ставки, исчезнувшую ещё до того, как событие вообще что-то изменило. Любое преимущество, которое вам казалось у вас есть, на этом фоне становится округлением.
Глубина — вторая половина картины
Спред показывает стоимость небольшой сделки. Глубина показывает, что происходит, когда сделка уже не маленькая.
За лучшим ask стоит очередь: часть контрактов по 52¢, ещё больше по 53¢, ещё больше по 55¢. Купите больше, чем стоит наверху стакана, — и вы поднимаетесь по этой очереди, платя всё более плохие цены. Средняя цена исполнения — ваш fill — оказывается хуже, чем котировка, на которую вы кликнули.
Поэтому объёмы торговли так важны. Kalshi обрабатывает примерно $9.8 млрд в месяц, а Polymarket — около $7 млрд; эти цифры означают, что верх стакана на крупном рынке достаточно глубокий, и розничный ордер его не сдвигает. На рынке с оборотом в несколько тысяч долларов в день ордер на $500 может съесть весь стакан.
Почему это важнее комиссии
Комиссии видимы и ограничены. Формула Kalshi упирается примерно в 1.75¢ за контракт при подбрасывании монеты. У Polymarket тейкеры платят 0.75–1.80%.
Спреды невидимы и не ограничены. Разница в шесть пунктов на тонком рынке стоит вам шесть центов на контракт — в три раза больше худшей комиссии Kalshi — и в интерфейсе это нигде не называется комиссией.
Это честная оговорка для любых обещаний нулевой комиссии в этой категории, включая Novig. Площадка, которая не берёт ничего на рынке с котировкой 45/58, обходится дороже, чем площадка, берущая комиссию на рынке с котировкой 51/52. Сравнивайте полную стоимость, а не заголовочную ставку — наш калькулятор комиссий учитывает половину, связанную с fee, а половину, связанную со спредом, вы считываете из стакана.
Как оценить ликвидность до сделки
Сначала смотрите на спред, а не на цену. Если он шире, чем ваше ожидаемое преимущество, сделка уже мертва. Два цента — нормально, десять — нет.
Смотрите, что стоит за лучшей ценой. Если лучший ask — на 200 контрактов, а вам нужно 1,000, вы оплачиваете ещё и следующие четыре уровня.
Проверяйте объём именно на конкретном рынке, а не на всей платформе. Площадка с оборотом в миллиарды всё равно может держать рынок, по которому за всю неделю наторговали $400.
Понимайте, как вы выйдете из позиции. Много позиций легко открыть и невозможно закрыть по разумной цене. Если вам может понадобиться закрыться до исхода события, ликвидность нужна с обеих сторон.
Где ликвидность на самом деле
Она концентрируется безжалостно. На обеих крупных площадках львиную долю объёма дают несколько рынков: книги по номинациям 2028 года, матчи главных лиг, решения ФРС. Всё остальное тоньше на порядок-два.
Спорт даёт более 80% объёма категории, и внутри спорта он снова концентрируется в крупнейших лигах. Матч NFL имеет глубокий стакан; матч WNBA во вторник — нет. Рынок по президентской номинации имеет глубокий стакан; рынок по второстепенной награде — нет.
Запомните правило: ликвидность следует за вниманием, а внимание куда более концентрировано, чем кажется по числу листингов.
Maker против taker
Если вы пересекаете спред ради немедленного исполнения, вы становитесь taker. Если выставляете свою цену и ждёте, вы maker.
Maker полностью избегают спреда — вы сами задаёте цену, а не принимаете чужую, — и на Polymarket они не платят комиссию и могут получать ребейты 20–50% на некоторых рынках. Минус в том, что вы можете вообще не исполниться, а на рынке, который уходит от вас, отсутствие исполнения само по себе стоит денег.
На тонких рынках именно в этом и заключается вся игра. Брать широкую книгу заявок — жёстко; терпеливо выставлять лимитки — часто единственный разумный вход.
Ликвидность и арбитраж
Межплощадочный арбитраж живёт или умирает именно здесь. Разрыв между Polymarket и Kalshi можно отыграть только если удаётся исполнить обе ноги — а самые большие разрывы часто возникают как раз на тонких рынках, где это невозможно.
Именно поэтому наш сканер арбитража требует двухсторонний стакан на обеих площадках, прежде чем показать возможность. Одинокий ask без bid за ним — это не рынок, который можно торговать; это цена, за которой никто не стоит. Отсекая такие случаи, вы убираете массу кажущихся возможностей, и в этом весь смысл — они никогда не были реальными.
Практические правила
Торгуйте там, где есть объём, по крайней мере пока не поймёте, что делаете. Сначала смотрите на спред, потом на цену. Размер сделки соизмеряйте со стаканом, а не с уверенностью в своей правоте. На всё тонкое выставляйте лимитные заявки. И прежде чем входить в позицию, которую, возможно, придётся закрыть раньше срока, посмотрите на сторону bid, потому что именно по ней вы будете продавать.
Ничто из этого само по себе не приносит денег. Но это не даёт приличному преимуществу быть съеденным механикой входа и выхода, а именно так погибает большинство таких преимуществ.
Часто задаваемые вопросы
Что такое ликвидность на рынке предсказаний?
Насколько легко вы можете совершить сделку по заявленной цене. Ликвидный рынок имеет узкий спред между bid и ask и достаточно объёма за каждой стороной, чтобы принять ваш ордер без движения цены.
Какой спред считается хорошим на рынке предсказаний?
Один-два цента на ликвидном рынке. Всё, что выше пяти пунктов, обычно означает, что никто активно не котирует, а пересечение такого спреда стоит дороже любой комиссии площадки.
Почему спред важнее комиссии?
Потому что он больше и он невидим. Комиссия Kalshi достигает примерно 1.75¢ за контракт; на тонком рынке спред может стоить шесть центов и больше, и это нигде не помечено как расход.
У какого рынка предсказаний лучшая ликвидность?
У Polymarket и Kalshi в целом самые глубокие стаканы — примерно $7 млрд и $9.8 млрд месячного объёма. Но внутри каждой площадки ликвидность сосредоточена в небольшом числе рынков, а не распределена равномерно.
Как не платить спред?
Выставляйте лимитную заявку по своей цене, а не пересекайте ask. Вы становитесь maker, не платите спред и на Polymarket не платите комиссию, а иногда ещё и получаете ребейт — ценой того, что ордер может не исполниться.
Могу ли я всегда продать до того, как рынок закроется?
Только если есть покупатели по bid. На тонких рынках выход может оказаться намного хуже входа, поэтому сторону bid стоит проверять ещё до покупки.
