Рынки предсказаний точны так же, как хороший прогноз погоды: не всегда правы, но в целом правы примерно так же часто, как и обещают. События, оцениваемые в 70%, случаются примерно в 70% случаев, а рынки чаще, чем нет, обгоняют опросы общественного мнения. Рынки Polymarket показывали Brier score около 0.09 — это мера ошибки прогноза, где ноль означает идеал, а 0.25 вы получили бы, если бы на каждый вопрос отвечали наугад, как при броске монеты.
Так насколько точны рынки предсказаний? Честный ответ состоит из двух частей. В среднем и на большом числе вопросов доказательства говорят да, и говорят так уже десятилетиями. На отдельных вопросах рынки допускают хорошо известные ошибки, часть из них систематическая: они завышают цену маловероятных исходов, ими можно двигать при тонких стаканах и деньгах сторонников, а вдали от момента разрешения они менее надежны, чем близко к нему.
Это руководство объясняет, что означает точность для вероятности, как ее измеряют, что показывают данные по выборам и не только, почему рынки обычно работают, где они дают сбой и как разумно использовать их цены.
| Доказательство | Что это показывает |
|---|---|
| Iowa Electronic Markets, 1988–2004 | Рыночные цены были ближе к итоговому результату, чем 74% из 964 сравненных опросов |
| Brier score Polymarket | Около 0.09, что намного ниже 0.25 у предсказателя на основе подбрасывания монеты |
| Смещение фаворита–аутсайдера | Аутсайдеры переоценены на рынках ставок и прогнозов |
| Выборы в США 2016 года и Brexit | Рынки отдавали предпочтение стороне, которая проиграла |
| Промежуточные выборы в США 2022 года | Рынки переоценили успех республиканцев |
| Выборы в США 2024 года | Рынки отдавали предпочтение победителю, тогда как опросы показывали равные шансы |
Что означает "точность" для вероятности
Одна вероятность сама по себе не может быть правильной или неправильной. Если рынок оценивает кандидата в 70%, а кандидат проигрывает, это именно то, что должно происходить в трех случаях из десяти. Проверка прогнозиста — не в том, всегда ли его фавориты побеждают, а в том, совпадают ли его вероятности с реальностью на большом числе вопросов.
Это свойство называется калибровкой. У калиброванного прогнозиста прогнозы на 70% сбываются примерно в 70% случаев, прогнозы на 20% — примерно в 20% и так далее. Второе важное свойство — разрешающая способность, иногда называемая sharpness: прогнозист, который все оценивает в 50%, идеально калиброван, но бесполезен. Хорошие прогнозы одновременно и калиброваны, и готовы давать уверенные вероятности, когда на это указывают данные.
Такой подход важен для понимания любой отдельной цены. Когда фаворит рынка проигрывает, рынок не обязательно ошибся. Когда он снова и снова ошибается в одну и ту же сторону, тогда ошибся. Наш разбор коэффициентов рынков предсказаний объясняет, как цены вообще превращаются в вероятности.
Как измеряют точность: Brier score и калибровка
Стандартная мера — Brier score: среднее квадрата разницы между прогнозной вероятностью и исходом, где исход равен 1, если событие произошло, и 0, если нет. Прогноз 0.9 на событие, которое происходит, получает (1 − 0.9)², то есть 0.01; прогноз 0.9 на событие, которое не происходит, получает 0.81. При усреднении по большому числу вопросов меньше — лучше.
Быстрое сравнение показывает, почему этот показатель вознаграждает и калибровку, и уверенность. Прогнозист A ставит 80% на десять событий, и восемь из них происходят; средний Brier score у A равен 0.16. Прогнозист B ставит 50% на те же десять событий; у B score 0.25, хотя он ни разу не был "неправ". A выглядит лучше, потому что A давал вероятности, которые исходы подтвердили. Наш словарь рынков предсказаний определяет Brier score, калибровку и другие используемые здесь термины.
Для ориентира: прогнозист, который на каждый бинарный вопрос отвечает 50%, получает 0.25. Рынки Polymarket показывали результаты около 0.09, что очень сильно — обычно это и называют "около 94% точности", хотя такая формулировка многое скрывает. Показатель сильно зависит от набора вопросов: рынки, в которых много почти очевидных исходов, легко показывают хорошие результаты, а рынки по действительно неопределенным событиям — нет.
Графики калибровки — более наглядная проверка. Сгруппируйте все прогнозы по их вероятности, а затем посмотрите, как часто события в каждой группе действительно происходили. Для хорошо калиброванного рынка точки лежат вдоль диагонали. Большинство опубликованных исследований крупных рынков предсказаний показывают хорошую калибровку в середине диапазона и устойчивое искажение на краях — это и есть bias фаворита–аутсайдера, о котором сказано ниже.
Данные рынков на выборах
Самая длинная история — у Iowa Electronic Markets, которые Университет Айовы ведет с 1988 года, используя небольшие реальные ставки. Исследование первых двенадцати лет их работы показало, что цены на этих рынках были ближе к итоговому результату, чем 74% из 964 опросов, с которыми их сравнивали. Это наблюдение и запустило значительную часть академического интереса к рынкам предсказаний, а наша история о том, как развивались рынки предсказаний рассказывает, что было дальше.
Современная статистика более неоднозначна. В 2016 году рынки предсказаний сделали Хиллари Клинтон явным фаворитом, а на референдуме Brexit в том же году букмекерские рынки уверенно ставили на Remain. Оба раза они ошиблись. На промежуточных выборах 2022 года рынки заложили Republican wave, которая в итоге оказалась лишь рябью, а демократы сохранили Сенат. В 2024 году рынки давали Дональду Трампу лучшие шансы, чем большинство усредненных опросов, которые показывали почти равные вероятности, и он победил.
Это четыре громких кейса, а этого слишком мало, чтобы судить о калибровке. Они показывают лишь одно: рынки — не хрустальный шар. Они агрегируют ту же информацию, что и опросы и модели, и иногда эта информация оказывается неверной. Сегодняшние коэффициенты на промежуточные выборы 2026 года стоит читать с учетом этой истории, а наш гид по торговле на промежуточных выборах 2026 года объясняет, как вели себя эти рынки.
Почему рынки обычно точны
Работают три механизма. Первый — стимулы. Трейдер, который считает цену ошибочной, может заработать, исправив ее, поэтому люди с хорошей информацией заинтересованы раскрывать ее через сделки, а люди с плохой информацией теряют деньги и торгуют реже. Второй — агрегация. Рыночная цена объединяет взгляды всех участников, взвешенные по тому, сколько они готовы рисковать, и это, как правило, компенсирует отдельные ошибки. Экономист Фридрих Хайек еще в 1945 году утверждал, что цены — это способ собрать знания, которыми не обладает ни один человек в отдельности, а рынки предсказаний применяют эту идею к вопросам, а не к товарам.
Третий — арбитраж. Когда два рынка по-разному оценивают одно и то же событие, трейдеры зарабатывают, покупая дешевый рынок и продавая дорогой, пока разрыв не закроется. Это тянет цены к единому консенсусу. Трекер PredictReport показывает это наглядно: 21 сентября 2026 года Polymarket и Kalshi оценивали контроль демократов над Палатой представителей в 91.5¢ и 91.3–91.5¢ — два разных рынка, с разными пользователями и разными валютами, но с разницей менее чем в полцента. Наш сканер арбитража показывает, где этот процесс все еще работает на оставшихся расхождениях.
Викторианский ученый Фрэнсис Гальтон рано продемонстрировал ту же идею на сельской ярмарке, где средняя оценка толпы веса быка оказалась всего примерно на 1% далека от истинного значения. Рынки оттачивают этот механизм, позволяя людям подтверждать свои оценки деньгами.
Где рынки ошибаются
Маловероятные исходы переоценены. В скачках, ставках на спорт и на рынках предсказаний контракты на маловероятные исходы торгуются выше их истинной вероятности. Контракт по 3¢ обычно выигрывает менее чем в 3% случаев. Исследователи объясняют этот эффект тем, что люди переоценивают маленькие вероятности и любят лотерейную структуру выплаты. Наш гид по ожидаемой стоимости объясняет, почему такие дешевые контракты — плохой базовый выбор.
Тонкие стаканы дают ложные цены. Рынок с низким объемом торгов может сдвинуть один ордер. Трекер PredictReport зафиксировал сделку на Polymarket, поднявшую шансы Дак Прескотта на NFL MVP до 13.1¢, тогда как медиана на Kalshi была 6.5¢, а также котировку 31.4¢ для Save the Children в рынке Нобелевской премии мира против 12¢ на Kalshi. Оба движения откатились. Наши материалы о коэффициентах на NFL MVP и коэффициентах на Нобелевскую премию мира описывают эти эпизоды, а наш гид по ликвидности рынков предсказаний объясняет, как распознать цену, за которой никто не стоит.
У толпы есть предвзятости. Рынки на выборах привлекают политически вовлеченных трейдеров, а спортивные рынки — болельщиков. Энтузиазм по поводу кандидата или команды может удерживать цену выше справедливой, особенно на небольших рынках. Это одна из причин, почему цены, совпадающие на двух площадках с разной аудиторией, заслуживают большего доверия, чем цены на одной.
Дальние горизонты добавляют шум. Рынок за два года до разрешения имеет мало информации для агрегации, и его цена ближе к информированной спекуляции, чем к прогнозу. Наши коэффициенты на кандидата демократов 2028 года показывают лидера на уровне 18% — рынок, который знает, что не знает.
Люди пытаются двигать цены. В 2012 году, как сообщалось, трейдер на уже несуществующем Intrade потратил крупные суммы, поднимая цену Митта Ромни, а рынки становились целью людей с инсайдерской информацией — рынок Нобелевской премии мира 2025 года поднялся с менее чем 4% до более чем 70% на будущего победителя незадолго до объявления, что позже Нобелевский институт объяснил вероятной кибератакой. Наш анализ регулирования инсайдерской торговли на рынках предсказаний рассматривает эту проблему.
Формулировка вопроса может быть неоднозначной. Рынок может оказаться "неправ", потому что его правила были истолкованы иначе, чем ожидали трейдеры. Наш разбор того, как рынки предсказаний определяют исход объясняет детали, которые решают судьбу контрактов.
Точность повышается по мере приближения к разрешению
Точность рынка сильно зависит от того, насколько далеко до ответа. Ближе к моменту разрешения цены отражают почти все, что можно узнать, и калибровка обычно лучше всего. Чем дальше до разрешения, тем меньше информации можно агрегировать, и цены сильнее опираются на базовые вероятности, нарративы и предпочтения тех, кто торгует.
Поэтому один и тот же рынок может быть отличным в один момент и слабым в другой. Рынок на номинацию республиканцев 2028 года оценивает J.D. Vance примерно в 51%, и история поддерживает шансы действующего вице-президента — наш разбор коэффициентов на республиканского кандидата 2028 года описывает этот базовый уровень. Но два года — это достаточно долго, чтобы случились события, которые никто не заложил в цену, и такую далекую вероятность следует читать как лучшую сегодняшнюю оценку, а не как прогноз на 2028 год.
Рынки против опросов против моделей
Опросы измеряют, что говорит выборка людей о своих будущих действиях. Статистические модели объединяют опросы с другими данными, например экономической ситуацией и прошлыми результатами. Рынки объединяют все это с любыми другими знаниями и убеждениями трейдеров и подкрепляют это деньгами.
На практике эти три инструмента — не столько соперники, сколько уровни. Рынки внимательно следят за опросами и моделями, и крупное обновление опроса или модели обычно двигает цены в течение минут. Добавленная рынками ценность — в скорости, в учете информации, которой нет ни в одном опросе, и в выражении неопределенности одной торгуемой цифрой. Теряют они ценность тогда, когда общие предположения трейдеров неверны, как в 2016 и 2022 годах. Разумный читатель использует все три источника как входные данные и обращает внимание, когда они расходятся.
Спорт — полезное сравнение. Closing line букмекерской конторы — ее финальная цена перед началом матча — широко считается одним из самых эффективных прогнозов на любом рынке, потому что sharp bettors всю неделю исправляют ее. Рынки предсказаний по тем же матчам, как правило, сходятся к похожим вероятностям, но без маржи букмекера. Наше сравнение рынков предсказаний и ставок на спорт описывает структурные различия, включая то, почему биржи не ограничивают выигрывающих клиентов.
Как правильно использовать рыночные вероятности
Относитесь к цене ликвидного рынка как к сильной базовой оценке, а не как к приговору. Если вы с ней не согласны, спросите себя, что знаете вы, чего не знают трейдеры; чаще всего честный ответ — ничего. Эта дисциплина — лучшая защита от потерь на рынках предсказаний, и наш гид по заработку на рынках предсказаний начинается именно с этого.
Проверяйте глубину стакана и совпадение цен между площадками, прежде чем доверять любой котировке. Цена, которая держится и на Polymarket, и на Kalshi, на рынке с реальным объемом, заслуживает гораздо большего доверия, чем единичная сделка на тихом рынке. Polymarket vs Kalshi объясняет, почему две площадки расходятся, когда это происходит.
Скидку нужно делать на маловероятные исходы и на очень дальние сроки.
Контракт по 3¢ на событие через два года — самая ненадежная цена, которую производит рынок предсказаний: в ней сочетаются bias фаворита–аутсайдера и дальнегоризонтный шум, описанный выше. Считайте это грубым сигналом, что исход возможен, а не измеренной вероятностью.
Если вы торгуете, отслеживайте собственную калибровку: записывайте вероятность, в которую вы верили в момент сделки, а затем сравнивайте ее с исходами после тридцати и более сделок. Это единственный надежный способ понять, лучше ли вы рынка. Для этого достаточно таблицы, а наш обзор бесплатных инструментов для рынков предсказаний описывает простой формат журнала, который делает проверку калибровки несложной. Для большинства людей это отрезвляющее упражнение, и именно поэтому его стоит сделать до увеличения объемов. Большинство трейдеров обнаруживает, что их самые уверенные прогнозы переоценены, и это знание стоит дороже любой отдельной выигрышной сделки. О том, как работает все это под капотом, см. как работают рынки предсказаний, а для выбора площадки — наш рейтинг лучших приложений для рынков предсказаний.
Часто задаваемые вопросы
Насколько точны рынки предсказаний?
В среднем точны. Рынки Polymarket показывали Brier score около 0.09, а Iowa Electronic Markets в 1988–2004 годах обошли 74% опросов, с которыми их сравнивали. Отдельные рынки все равно ошибаются, а маловероятные исходы систематически переоцениваются.
Точнее ли рынки предсказаний, чем опросы?
Часто, но не всегда. Рынки учитывают опросы вместе с другой информацией и обычно реагируют быстрее. В 2016 и 2022 годах они ошиблись, а в 2024 году показали себя лучше, чем большинство усредненных опросов.
Что такое Brier score?
Средний квадрат разницы между прогнозными вероятностями и исходами, где ноль — идеал, а 0.25 соответствует прогнозисту, который везде говорит 50%. Меньше — лучше.
Что такое bias фаворита–аутсайдера?
Тенденция, при которой маловероятные исходы переоцениваются на ставках и рынках предсказаний. Контракт по 3¢ обычно выигрывает менее чем в 3% случаев. См. наш гид по ожидаемой стоимости.
Были ли рынки предсказаний правы насчет выборов 2024 года?
Они отдавали предпочтение Дональду Трампу, тогда как большинство усредненных опросов показывали почти равные шансы, и он победил. Одних выборов недостаточно, чтобы судить о калибровке рынка.
Можно ли манипулировать рынками предсказаний?
Цены можно сдвигать крупными ордерами, особенно на тонких рынках, а рынки могут становиться целью людей с инсайдерской информацией. Арбитраж и глубокие стаканы ограничивают время жизни ложной цены. См. наш анализ инсайдерской торговли на рынках предсказаний.
Почему рынки предсказаний иногда ошибаются на выборах?
Потому что они агрегируют ту же информацию, что и опросы и модели, а когда эта информация систематически неверна — как в 2016 году — рынок тоже ошибается. Фаворит с вероятностью 70% также ожидаемо проигрывает в трех случаях из десяти.
Как мне использовать коэффициенты рынков предсказаний?
Как базовую вероятность от ликвидного рынка, проверенную по второй площадке. Делайте скидку на маловероятные исходы и на длинные сроки, а свои собственные прогнозы отслеживайте, чтобы понять, можете ли вы обыгрывать рынок.
