予測市場で損をする人の多くは、勝ち馬の選び方とは関係のない理由で損をしています。公正な価格の契約を買い、特権の対価として手数料を払い、それを繰り返して、ついには手数料に口座を食い尽くされるのです。
期待値は、その損失が実際に発生する前に見抜くための指標です。予測市場では計算が異常なほど単純で、一度理解すると、いかに多くの取引がこの条件を満たしていないかを見逃せなくなります。
数式と、その単純さゆえの本質
契約は、事象が起きれば$1、起きなければ$0で決済されます。価格 c で買うと、結果は2通りです。正しければ (1 − c) を得て、外れれば c を失います。
あなたの確率が p なら、1契約あたりの期待値は次のとおりです。
EV = p × (1 − c) − (1 − p) × c
これを展開すると、ほとんどすべてが打ち消し合います。
EV = p − c
これがすべてです。予測市場の契約における期待値は、あなたが考える確率と価格の差です。それ以外の要素は入りません。
52¢の契約を60%の確率があると考えるなら、1契約あたり8¢の優位性があります。100契約なら、52ドルの投資に対して期待値は8ドルで、およそ15%の期待収益です。こちらの期待値計算ツールで、どの組み合わせでも計算できます。
まず警戒すべき数字
数式は簡単です。p を正しく見積もるのは簡単ではありません。
この計算はすべて、あなたの確率が市場より優れていることにかかっています。違うことではなく、優れていることです。そして予測市場はよく校正されています。Polymarketの市場はBrierスコアがおよそ0.09で、これは約94%の精度に相当します。
これは高いハードルです。計算結果が正のEVを示していても、それは割安な市場を見つけたという意味ではありません。もしあなたの確率が、94%の確率で正しい市場よりも正確なら、その取引は利益が出る、という意味です。この2つはまったく別の主張であり、これを混同することが、このカテゴリーで最も高くつく誤りです。
EV計算の正直な使い方は、ゴーサインではなくフィルターです。つまり、その取引が間違いなく見送るべきかどうか、あなた自身の数字が市場と一致しているか、またはそれより悪いかを教えてくれます。そういう取引が大半です。
損益分岐点はあなたの確率そのもの
EV = p − c の一つの帰結は実にきれいです。損益分岐価格は、あなたの確率と完全に一致します。
60%の見立てだと思うなら、その取引が見送りに変わるのは60¢です。59¢なら1¢の優位性があり、61¢なら1¢を払って特権を買っていることになります。余裕はなく、「ほぼ同じ」で済ませる余地もなく、手数料の居場所もありません。
そこで、この数式が省いているものに目を向ける必要があります。
手数料は小さな優位性を壊す
EV = p − c はコストを無視しています。そしてコストは、一般的な優位性に比べて小さくありません。
Kalshiの手数料は 0.07 × 契約数 × 価格 × (1 − 価格) で、コイントス型の契約で最大になります。50¢で100契約なら、50ドルの投資に対して約1.75ドル、つまり3.5%です。1契約あたり2¢の優位性は、期待値で2ドルですから、手数料がその大半を食い尽くします。1¢の優位性は、計算上は正のEVでも、手数料を差し引くと負け取引です。
Polymarketのテイカーはポジションの0.75–1.80%を支払います。コイントス型ではこれより小さいものの、あらゆる価格帯に適用されます。メイカーは何も払わないので、待つ余裕があるならテイクするより指値を出すべきだという、現実的な理由になります。
実務上の目安は、1¢の優位性はノイズ、2¢は微妙、そして実際に行動に値するものには通常3¢以上が必要、ということです。判断する前に、必ずこちらの手数料計算ツールで正確な数値を確認してください。
正のEVは勝利を意味しない
期待値は、何度も繰り返したときの平均です。単発の取引については何も言いません。
60%の契約に対する正のEVの賭けでも、40%の確率で負けます。4連敗はおよそ2.5%の確率で起こります。100回取引すれば、これは1回どころか複数回経験するはずです。優位性は、分散がならされるだけの十分な回数を通じて初めて表れます。そして「十分な回数」は、多くの人が持つ資金や忍耐よりも多いのです。
だからこそ、多くのトレーダーにとっては銘柄選びよりサイズ管理のほうが重要です。口座の40%を張って真の5%優位性があっても、悪い流れが来れば破産します。優位性は本物でも、結果は破滅のままです。
実際に優位性が生まれる場所
市場の精度が94%なら、どこに余地があるのでしょうか。
スピード。 ニュースは一方の市場に先に届きます。市場は最終的には効率的でも、即座ではありません。これは、当社の裁定取引スキャナーがPolymarketとKalshiの間で利用しているのと同じギャップです。
薄い市場。 誰も見ていない市場は、修正できる人たちが見ていないため、長く割安・割高のまま放置されることがあります。難点は、薄い市場は出口も薄いことです。つまり、手仕舞いできない可能性があります。
本物の専門知識。 リーグ、規制プロセス、業界など、特定のニッチについて本当に詳しいなら、一般参加者の市場よりも正確に値付けできることがあります。
構造的な誤価格。 長期のオッズは、ほぼすべての予測市場で体系的に割高です。競馬でも見られる、いわゆる人気薄バイアスです。長期オッズを買うのではなく売るのは本物の戦略ですが、上値は限定され、精神的な強さも試されます。
優位性ではないものは、試合への強い感情、読んだ見出し、あるいは明白に思える物語です。市場はその見出しも読んでいます。
まとめ
取引の前に、価格を見る前に自分の確率を書き出してください。アンカリングは現実であり、先に価格を見ると見積もりは市場の数字に引きずられます。
次に比較します。自分の数字と価格の差が2¢以内なら見送りです。手数料で消えます。差がそれ以上なら、なぜ94%の確率で正しい市場より自分が詳しいと思うのかを、率直に考えてください。「なんとなくそう思う」以外の答えがあるなら、5回連続で外しても問題にならない程度にポジションを小さくします。
そのプロセスは大半の取引をふるい落とします。それが目的です。残った取引で何をするかについては、当社の予測市場で稼ぐ方法ガイドで説明しています。
よくある質問
予測市場で期待値はどう計算しますか？
あなたが見積もる確率から、契約価格を引きます。60%と評価する52¢の契約は、1契約あたり8¢の期待値、つまり投資額に対して約15%です。契約はちょうど$1で決済されるため、式は p − c に単純化されます。
良い期待値とは何ですか？
手数料を差し引いたあとで本当に正であれば、どれでも取る価値がありますが、「手数料を差し引いたあと」が大半を占めます。1¢の優位性は、コイントス型契約に対するKalshiの手数料を吸収できません。3¢以上になると、取引として明確に成立する水準です。
正のEVがあれば利益は保証されますか？
いいえ。期待値は多くの取引の平均です。60%の正のEVの賭けでも、10回に4回は負けますし、連敗は「間違っていた証拠」ではなく普通のことです。
なぜ自分の優位性はいつもマイナスなのですか？
たいていは市場が正しく、あなたがその価格にアンカーされているからです。価格を見る前に自分の確率を書き出してください。見積もりが1～2¢以内に収まり続けるなら、それは市場が効率的だということであって、あなたが不運だということではありません。
予測市場はスポーツブックより期待値で優れていますか？
一般にははいです。マージンが小さいからです。流動性の高い予測市場では1%未満、スポーツブックのラインでは4～5%です。比較は予測市場とスポーツベッティングで確認でき、任意の市場はvig計算ツールで自分で測れます。
予測市場の精度はどれくらいですか？
PolymarketはBrierスコアがおよそ0.09で、精度は約94%です。あなた自身の見積もりが本当に優位性を持つには、この水準を上回る必要があります。
